棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧

　　从近期表现来看，油脂供大于求格局延续，基本面仍偏空。

　　棕榈油方面，马棕顺利进入增产周期，6月出口需求出现下滑，施压棕榈油价格。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，6月份的头25天里,马来西亚棕榈油产量比5月份同期增加1.5%，单产增加2.71%，马来6月产量增幅虽有限，但增长趋势不变，市场供应压力仍存。开斋节过后，马棕出口需求有所减少。船运调查机构ITS6月30日公布的数据显示，马来西亚6月1-30日棕榈油出口为1,190,583吨，较上月下滑8.9%，5月1-31日为1,306,374吨。

　　豆油方面，6月30日美国农业部发布的播种面积报告显示，2017年美国大豆播种面积为创纪录的8950万英亩，比去年提高7%。作为对比，华尔街日报(博客,微博)对机构分析师的调查显示，分析师预计2017年美国大豆播种面积为8994.6万英亩，预测范围在8890到9100万英亩。2017年大豆种植面积较3月公布的意向种植面积没有变化，报告意外利多，刺激美豆价格大幅反弹，但南美大豆收割顺利，北美新豆持续丰产预期，料豆类市场反弹空间有限，后市需关注北美天气及单产。

　　菜籽油方面，加拿大统计局(Statscan)6月29日发布的主要大田作物播种面积报告显示，2017年加拿大油菜籽播种面积将达到创纪录的2280万英亩，高于4月份预测2240万英亩，比上年提高12.1%，也高于市场预期水平。加油菜籽种植面积预期增加，外围供应充足。

　　国际市场上，棕榈油方面，马棕顺利进入增产周期，6月出口需求出现下滑，施压棕榈油价格。豆油方面，美国大豆播种面积低于市场预期，刺激美豆价格大幅反弹，但南美大豆收割顺利，北美新豆持续丰产预期，料豆类市场反弹空间有限，后市需关注北美天气及单产。菜籽油方面，加油菜籽种植面积预期增加，外围供应充足。

　　国内市场方面，国内油脂库存将随豆油库存上升而整体上升，油脂总体供大于求，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。

　　2017年上半年，国内油脂整体成交情况表现并不理想，同比去年明显下降。棕榈油成交方面，因当前豆棕价差较小，抑制棕榈油需求，下游消耗缓慢，市场总体成交低迷，1-5月，平均每周成交2926吨，同比减少78%。豆油方面，平均每周成交65847吨，同比减少16%。因此，下游消费，值油脂消费淡季，受豆油-棕榈油价差低位运行影响，豆油挤占棕榈油市场消费份额，油脂下游环节依旧维持弱势。

　　故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。