辉隆股份：投资收益带动上半年业绩大幅增长 买入评级

　　投资要点：

　　上半年业绩大幅增长，基本符合预期。公司上半年收入54.46亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润为9686万，同比大幅增长72%，主要的原因是报告期内处置长期股权投资产生的投资收益增加所致。收入大幅增加的主要原因是化肥和农药业务同比的大幅增加，但是公司农副产品的收入同比大幅下降。

　　公司商业转型升级、工业迅速崛起、农业在探索中前行、投融资稳步推进。公司一直以提高经济效益为中心，调结构、转方式，由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营性转变。商业模式通过内部资源整合，实现复合肥一体化运作，并且充分发挥渠道的功能，提升市场占有率，并成为电子商务公司，打造集农资供应、农技服务、农产品供销、物流配送、农村金融等为一体的农村现代综合服务平台，为广大农户提供全程解决方案，实现线上、线下融合发展。

　　电子商务平台农仁街上线。依托公司的6万多个网点、3400个专业合作社，依托中科院在智慧农业领域的先进科研成果，打造互联网+的板块。现阶段上线运行后主要分为三个板块，分别为：农仁商城、庄稼医院和农经新闻台。农仁商城主要是为用户提供化肥、农药、种子等重要农资产品购买服务；庄稼医院主要是通过手机等移动终端为用户及时提供个性化定制农技服务；农经新闻台主要是为用户及时提供农业相关的政策及新闻。未来农仁街将以公司庞大的购销网络为基础，整合省供销社系统资源，充分利用物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。

　　持续受益供销合作社综合改革。本次供销社的变革将会改变农资流通领域的生态系统，从全流通时代走向互联时代。公司抢占了供销社改革天时、地利、人和。

　　作为中华全国供销合作总社唯一一家上市省级农资平台，我们判断公司未来将受益于供销社系统改革、实现纵向及横向扩张。作为安徽省供销社体系的上市公司，我们预计将受益供销社体系改革，成为安徽省供销社体系的农村资源整合平台。

　　盈利预测和投资建议。我们维持2015-2017年的EPS预测分别为0.39元、0.47元以及0.53元。鉴于中报业绩增长明确，公司作为农资连锁区域龙头，受益于深化供销合作社综合改革，维持“买入”评级。