从“量变”到“质变” “一号文件”再出发（附股）

　　投资要点

　　“一号文件”发布，乡村振兴开局之年。2018年2月4日，中央一号文件正式发布，对实施乡村振兴战略进行了全面部署，并确定了三个阶段的战略实施目标。2017年10月，十九大报告中首提乡村振兴战略，12月，中央农村工作会议以乡村振兴为主题，提出了实施战略的目标任务和基本原则。值得注意的是，此次会议的参会人员规格是2013年以来较高的一次，乡村振兴战略地位日益凸显。本质上来说，乡村振兴是新农村建设的全面“升级版”，现今的政策对在乡村经济、生态、文化、治理、生活质量等方面的要求有了更多关注。

　　乡村振兴指路，“三农”迈向新方向。1982年1月，**中央发布首个关于“三农”一号文件；2005年十月党的十六届五中全会正式提出“三农”。经过多年的不断努力，国家在改善农村生活物质方面取得了巨大的突破，农业产值由2003年的3万亿增长至2016年的9.7万亿。2017年12月，十九大报告提出乡村振兴战略，强调农业农村优先发展，推进城乡融合，将乡村放在了同城市平等的地位。今年中央一号文件对实施乡村振兴战略进行了全面部署，文件的侧重点从“量变”到“质变”，支持力度有望再上新台阶。

　　如何打造“振兴之路”？2017年中央农村工作会议对中国特色社会主义乡村振兴道路提出了七条“必经之路”：1)必须重塑城乡关系，走城乡融合发展之路；2)必须巩固和完善农村基本经营制度，走共同富裕之路；3)必须深化农业供给侧结构性改革，走质量兴农之路；4)必须坚持人与自然和谐共生，走乡村绿色发展之路；5)必须传承发展提升农耕文明，走乡村文化兴盛之路；6)必须创新乡村治理体系，走乡村善治之路；7)必须打好精准脱贫攻坚战，走中国特色减贫之路。

　　投资建议：四条大道通“振兴”。根据2017年中央农村会议以及近期1号文的内容，我们认为“乡村振兴”战略下可以关注四个方向：

　　1、具有规模化、专业化及高质量产品生产能力的农林牧渔企业龙头：牧原股份(002714) ；温氏股份(300498)；隆平高科(000998) 。

　　2、具有大规模农业生产能力，利好土地流转相关企业龙头：苏垦农发(601952)；北大荒(600598)

　　3、具有服务于农业产业发展能力的相关企业龙头：永辉超市(601933) 、苏宁云商(002024) 。

　　4、具有打造特色旅游小镇及修复生态环境能力的园林及生态企业龙头：东方园林(002310) ；铁汉生态(300197) ；博世科(300422)。

　　风险提示：政策推进不及预期、上市公司经营进展不及预期、农产品(000061)因季节性等突发因素波动加剧、宏观环境出现较大波动。

　　报告正文

　　“一号文件”发布，乡村振兴开局之年

　　2018年2月4日，中央一号文件由新华社发布，文件题为《**中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，对实施乡村振兴战略进行了全面部署。文件提出要从提升农业发展质量、推进乡村绿色发展、繁荣兴盛农村文化、构建乡村治理新体系、提高农村民生保障水平、打好精准脱贫攻坚战、强化乡村振兴制度性供给、强化乡村振兴人才支撑、强化乡村振兴投入保障、坚持和完善党对“三农”工作的领导等方面对乡村振兴战略进行全面部署。此外，文件确定了实施乡村振兴战略的目标任务：到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农村美、农民富全面实现。

　　乡村振兴战略地位日益凸显。2017年10月，十九大报告中首提乡村振兴战略，“必须始终把解决好”三农“问题作为全党工作重中之重，要坚持农业农村优先发展”；12月，中央农村工作会议以乡村振兴为主题，提出了实施战略的目标任务和基本原则。

　　乡村振兴是新农村建设的全面“升级版”，更多强调的是“质”。2005年10月，十六届五中全会对社会主义新农村建设提出“生产发展、生活宽裕、乡风文明、村容整洁、管理民主”20字要求；而2017年乡村振兴战略总要求是“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”。对比两次会议的表述变化可以看到，现今的政策对在乡村经济、生态、文化、治理、生活质量等方面的要求有了更多关注，也是从“量”到“质”的显着变化，表明在过去的几年内“三农”工作取得了重要进展，但也面临着更大挑战。乡村振兴战略有望承担越来越重大的责任，迫切需要政府与社会以各种举措与支持来全面展开和不断深化。

　　城乡关系定位发生重要变化，乡村地位或将得到重大提升。2017年中央农村工作会议中提出要重塑城乡关系，走城乡融合之路。对比历届会议文件中提及的“统筹城乡发展”与“城乡一体化”的说法，此次阐述对城乡关系的定义或意味着乡村发展将提升到与城镇“平起平坐”，甚至“高于”城镇发展的地位，这也有望完成破除城乡二元体制的历史任务，开启城乡关系的新时代。我们认为，在城镇化进程日渐加速，人口与资源不断向城镇日益汇集，乡村与城镇地位日渐不平等的趋势下，如何放缓甚至逆转这一趋势，将是未来较长时间内乡村工作的重中之重。

　　乡村振兴指路，“三农”迈向新方向

　　从“量变”到“质变”，支持力度有望再上新台阶

　　1982年1月，**中央发出第一个关于“三农”问题的“中央一号文件”；2005年十月党的十六届五中全会上，“三农”被正式提出。2008年，十七届三中全会对“三农”问题进行了总结，并指出“三农”问题是中国改革的焦点问题，文件更多侧重于农民生存、物质等方面。2017年中央一号文件提出农业供给侧改革；2017年12月，十九大报告提出乡村振兴战略，强调农业农村优先发展，推进城乡融合，将乡村放在了同城市平等的地位。今年中央一号文件对实施乡村振兴战略进行了全面部署，这也是连续第15年将“三农”问题放在一号文件的位置上。2018年作为乡村振兴战略实施的首年，也更是处于全面建设小康社会的三年倒计时、三农问题依然是这一目标重要短板的节点，国家将对乡村发展给予更充分的支持，有望带领相关产业走向高潮。

“三农”持续发力，不断取得新进展

　　经过多年的不断努力，国家在“三农问题”的解决方面取得了巨大的突破。其中，农林牧渔总产值持续稳定增加，由2003年的3万亿增长至2016年的9.7万亿；贫困人口数量不断下降，贫困发生率从2010年的17%下降到2016年的5%以下；农、林、牧、渔总产值持续增加机械化农业及园艺机具制造等固定资产完成额不断增长，截止至2015年底，数字已经达到400亿元。

财政支持力度不减，涉农政策多重发力

　　政府财政及政策对农业扶持力度热度不减。公共财政支出中农林水事物支出整体保持小幅稳定增长；中国人民银行涉农总贷款余额整体保持上升趋势，2014年达到峰值约为3000亿元；惠农政策不断为乡村发展贡献力量，2016年，粮食方面，发放给东北三省和内蒙古的玉米一二轮补贴共约390亿元；农村建设方面，中央财政用于支持农村危房改造的资金额度达266.9亿元，2017年2月，国土资源部表示国家将投入1.7万亿元用于土地整治，各类政策不断引导乡村向目标既定方向发展。

　　如何打造“振兴之路”？

　　2017年中央农村工作会议对中国特色社会主义乡村振兴道路提出了七条“必经之路”：1)必须重塑城乡关系，走城乡融合发展之路；2)必须巩固和完善农村基本经营制度，走共同富裕之路；3)必须深化农业供给侧结构性改革，走质量兴农之路；4)必须坚持人与自然和谐共生，走乡村绿色发展之路；5)必须传承发展提升农耕文明，走乡村文化兴盛之路；6)必须创新乡村治理体系，走乡村善治之路；7)必须打好精准脱贫攻坚战，走中国特色减贫之路。通过上述七条道路，我们或可一窥即将到来的乡村建设机遇窗口。

　　城乡融合发展之路——城镇化进程加剧城乡差距，城乡发展矛盾亟待解决

　　伴随着农村经济不断发展，具有资源汇集能力的城市与落后乡村之间发展差距却日益增大，结合十九大提出的城乡融合，说明如何解决城镇与乡村之间发展矛盾已成为当务之急。根据国家统计局数据，我国城镇化率从1998年的33.35%上升至2017年的58.82%，农村人口下降2.6亿人次，且下降人口中多数为青年人口，导致乡村老龄化问题严重；截止至2016年底，第一产业对GDP的贡献率仅为4.4%，且长期处于低位；农村人均收入虽有上升趋势但与城镇人均收入之间的差距却在不断拉大，截止至2017年城乡人均收入差距已经达到2.3万元，城市人均收入达到农村人均收入的2.7倍。

质量兴农之路——农业供给侧结构性改革：乡村振兴战略的必经之路

　　由于临储和托市等政策的干预，中国粮食市场定价机制出现一定扭曲，实行农业供给侧改革有助于优化农产品生产结构，缓解结构性供给过剩，是中国实现乡村振兴战略的必经之路。2015年中央农村工作会议提出要着力加强农业供给侧结构性改革，提高农产品供给数量充足、品种和质量契合消费者需要，真正形成结构合理、保障有力的农产品有效供给，强调的是去库存、降成本、补短板。2016年，农业供给侧改革首次写入文件，文件开篇明确提出要“加大创新驱动力度推进农业供给侧改革”。2017年中央一号文件以《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》命名，全文聚焦农业供给侧结构性改革。2017年中央农村工作会议中提出的必须遵循的七条道路中，再次提出要走深化农业供给侧改革为核心的质量兴农之路，凸显农业结构性改革的重要意义。

　　因消费结构升级与价格机制问题等因素，导致一些农产品供需结构产生较大问题。以大豆和玉米两种作物为例。在玉米方面，自2012年起，产量与消费量之间差距不断拉大，玉米期末库存量猛增，从2010年的2400万吨增至2017年的25000万吨，增幅超过900%，供给明显大于需求。在大豆方面，国内消费量与进口量连年增加，本土大豆产量却停滞不前，1992到2016年，大豆产量从1030万吨增至2004年的1740万吨顶点后降至1185万吨，而国内需求量从1114万吨增至1102万吨，国内供给远小于需求。

　　土地资本化将是未来农业工作顺利实施的重要组成部分。2017年中央农村工作会议强调，“实施乡村振兴战略，必须大力推进体制机制创新，强化乡村振兴制度供给。要以完善产权制度和要素市场化配置为重点，激活主题、激活要素、激活市场，着力增强改革的系统性、整体性、协同性。”自2010至2016年间，家庭承包耕地流转面积持续上升。其中，流向农户面积由2010年的12913万亩上升至2016年的27977万亩，同比增长116%；流向专业合作社面积由2010年的2216万亩上升至2016年的10341万亩，同比增长367%；流向企业的面积由2010年的1508万亩上升至2016年4638万亩，同比增长207%

中国特色减贫之路——精准扶贫：打好乡村振兴战略实现基础

　　完成脱贫攻坚的历史任务，应当是实施乡村振兴战略的起点和前提。精准扶贫主要面向的对象是农村人口，国家对精准扶贫政策的支持很大程度上也对三农政策目标的实现提供了较大帮助。2020年是全面建成小康社会的最后一年，这也要求精准扶贫战略完成全面消除绝对贫困现象的目标，这一年也是乡村振兴战略所要求的制度框架和政策体系成熟并迈向新目标的一年，两大政策相互衔接，共同助力农村发展。

　　中央财政对扶贫支持力度持续增加，财政重心不断向扶贫方向转移。2012年以来，中国政府积极调整财政支出结构，持续加大投入力度，完善财政扶贫政策体系。“十二五”期间，中央财政累计安排专项扶贫资金1898.4亿元，年均增长14.5%，并安排专项彩票公益金50.25亿元，支持贫困革命老区推进扶贫开发。

　　预计2018年仅中央财政补助资金规模将近1200亿元，同比增速仍维持30%。据财政部数据，2017年中央和地方财政专项扶贫资金规模超过1400亿元。其中，中央财政安排补助地方专项扶贫资金860.95亿元，比上年增加200亿元，增长30.3%。有扶贫任务的28个省(自治区、直辖市)省级财政专项扶贫资金规模达到约540亿元。资金总量方面，贵州、云南、广东、河北、内蒙古、四川、广西等省份均超过30亿元，江西、甘肃、山东等省份也超过20亿元。年度增幅方面，内蒙古、河北、浙江、广西、江西、甘肃、西藏等省份增长超过50%，云南、黑龙江、安徽、四川等省份增长超过34%，高过中央财政专项扶贫资金增幅。

乡村文化兴盛之路——特色小镇：实现农乡生态宜居的重要推动力

　　特色小镇项目依托乡村环境与乡村特色相结合，短期有利于推动乡村基础建设发展，长期有利于增加乡村内生竞争力，引导资源向乡村流动，符合乡村振兴战略对于实现乡村产业兴旺、生态宜居的总要求。特色小镇发源于浙江，2014年在杭州云栖小镇首次被提及。2016年7月，住建部、发改委、财政部曾明确提出，至2020年，规划完成特色小镇数量1,000个。2016年10月，住建部公布第一批认定127个特色小镇；2017年7月，住建部拟认定276个特色小镇，较上年增加超过100%，特色小镇政策加速落地。

投资建议：四条大道通“振兴”

　　根据2017年中央农村会议以及近期1号文的内容，我们认为“乡村振兴”战略下可以关注四个方向：1)深化农业供给侧结构性改革，走质量兴农之路；2)巩固和完善农村基本经营制度，走共同富裕之路；3)坚持人与自然和谐共生，走乡村绿色发展之路；4)必须传承发展提升农耕文明，走乡村文化兴盛之路。具体投资方向上，我们建议投资者关注：

　　1、具有规模化、专业化及高质量产品生产能力的农林牧渔企业龙头

　　农业属于三农中的重要一环，也是提高农民收入、改善农民生活质量、提升农民幸福感的首要产业。2017年中央农村会议明确提出了以提高农业供给质量为主攻方向，促进农业农村发展由过度依赖资源消耗、主要满足“量”的需求，向追求绿色生态可持续、更加注重满足“质”的需求转变。要达到这一目标，农业现代化，生产与养殖的规模化和专业化生产就成为了通向这一目标的必经之路。因此，我们建议关注以下标的：牧原股份(我国规模较大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一)；温氏股份(推行公司+农户合作模式，利好政府政策)；隆平高科(水稻种子龙头，杂交水稻种子市场份额全球第一)。

　　2、具有大规模农业生产能力，利好土地流转相关的企业龙头

　　乡村振兴战略中提到至2020年乡村振兴制度框架和政策体系基本形成，我们认为未来三年将是我国土地改革加速的年份，并推动土地流转速度的增加，助力利好土地流转的相关企业龙头进一步发展，我们建议：苏垦农发(自主经营种植基地为核心资源优势，利好土地流转政策)；北大荒(我国目前规模较大、现代化水平较高的农业类上市公司和优质商品粮生产基地)。

　　3、具有服务于农业产业发展能力的相关企业龙头

　　在农业从业人口比例不断下降的实际情况下又需要保证国家粮食安全与质量，农业机械化生产的持续普及与节水灌溉设施的不断完善是解决这一问题的良好渠道；生产出高质量农产品的后续销售问题也可凭借具有完善下沉渠道的具有农村电商业务的来完成，鉴于消费者升级带来的对于高质量农产品需求的不断增加，结合带动农村经济发展这两方面因素，我们认为这类电商企业将具有更好的前景。我们建议关注：永辉超市(具备生鲜农产品采购团队，着力整合上游资源，推动农业产业化)、苏宁云商(2015年推出农村易购服务站，以全渠道渗透镇级消费市场)。

　　4、具有打造特色旅游小镇及修复生态环境能力的园林及生态企业龙头

　　发展乡村旅游、休闲农业、特色文化旅游，建设旅游特色小镇，离不开旅游景观的建设及周边环境的治理。结合目前国家在环保方面投入的巨大支持与关注，在国内具有强大生态改善能力、旅游景观建设能力的园林及生态建设企业有望在之后的发展中获得多重的政策加持，在这里我们建议关注以下企业：东方园林(园林PPP业务龙头，业绩高增长确定性强)；铁汉生态(PPP订单增长高，盈利基本面改观预期强烈)；博世科(重点布局流域治理和土壤修复，已有多个水务PPP在手订单)

风险提示：

　　政策推进不及预期、上市公司经营进展不及预期、农产品因季节性等突发因素波动加剧、宏观环境出现较大波动。