白酒股酒醒时分 未来销量引担忧“利空”尚未出尽？

　　在低迷的资本市场中，白酒股也不再是一骑绝尘，连续几日的股市下挫不免让整个白酒市场蒙上了一层阴影，即便是近日几家白酒企业发布了比较亮丽的第三季度业绩报告，依然难挡白酒资本市场低迷之状。

　　继10月23日、24日两个交易日连续下跌之后，10月25日，早盘指数大幅低开，白酒板块延续颓势，板块跌幅近3%，截至发稿，【贵州茅台(600519)、股吧】跌超3%，股价创近一年新低，古井贡酒、洋河股份跌幅均超过3%，口子窖、泸州老窖、伊力特、顺鑫农业、五粮液等多股也均有不同程度的下跌。

　　白酒股集体下行

　　在此次白酒股集体下跌潮中，单就龙头贵州茅台(600519)来看，“万亿市值”如今只剩7630亿。业内人士指出，茅台一直是白酒股的风向标，也是外资进入A股最优先考虑的标的之一，此次白酒股集体下行，也给整个资本市场敲响一记警钟。

　　白酒分析师杨承平对《华夏时报》记者表示，对于白酒股的下跌，白酒板块普遍大跌，表面上来看是因为之前白酒股价一直处于高位，如今资金主动调仓换股，导致茅台、洋河等高位股补跌，究其背后原因，是这些股票在市场风险偏好上升预期下，吸引力阶段性减弱，在外延并购松绑的预期下，内生性增长的价值型品种受到阶段性抛售，也算正常。

　　不过，针对白酒股下跌，业内也有说法认为，近日白酒板块领跌是与《基本医疗卫生与健康促进法草案》二度提交审议有关。根据《草案》内容，原第33条修改为：国家采取宣传教育、价格税法等措施，提高控制吸烟成效，减少吸烟对公民健康的危害。公共场所控制吸烟，强化监督执法，具体办法由省、自治区、直辖市制定。烟草制品包装应当印制带有说明吸烟危害的警示。国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育。禁止向未成年人出售烟酒。

　　市场普遍认为，随着近年来国家对健康领域的日益重视，在采取措施控烟控酒这方面将会进一步加大力度，除了加强宣传教育外，还有税法及监督执法两方面的重要举措，这对行业前景必然将产生不利影响。

　　值得注意的是，在此前，市场曾传言中国将进一步提高高端烟酒的消费税以冲销部分其他行业的减税额，不过此后中国酒业协会很快明确表示该传闻属误传。

　　不过据长江食品研究员表示，为了更好贯彻控烟酒的要求，虽然目前看不会直接从消费品上征收消费税，但未来的征收环节也有可能会从当前的生产端向“生产端+流通端”转变，从而抬升税率。

　　同时，经历2017年白酒消费税调整新政后，当前白酒上市公司的税率为12%，与国际对比看，中国白酒消费税率并不比国际低，同时从贡献度上看，白酒消费税占消费税总体比例仅3%，税率提升对总体税负意义不大。

　　此外，不少投资机构认为，在国内经济下行的大背景下，投资者对于未来白酒销量的担忧，成为白酒板块近日下跌的主要原因。白酒作为消费品，在经济下行的大背景下市场的担忧情绪始终无法根本消除，而且前几天白酒板块反弹力度还比较大，这种情况下反弹减仓需求便比较足。

　　【国泰君安(601211)、股吧】则指出，国庆节后随着经济下行对消费者信心的影响，节后白酒销售显现边际走弱的趋势。该机构预计，展望2019年，在经济环境不明朗的大环境下，企业团购客户或将面临消费调整，高端、次高端品牌白酒需求面临的不确定性将明显增强。目前渠道情况若落实至业绩层面，预期可能继续下修，因此对行业估值的合理性应谨慎看待。

　　三季度表现亮眼

　　如果不是和上述所提到的《草案》有关，那么股市走势和白酒的业绩走势似乎又背道而驰。

　　目前，已有多只白酒品牌相继公布了三季度的业绩预告，从整体看，除了个别公司出现净利润下滑外，白酒板块的主流品牌三季度的业绩仍维持较高增速。

　　例如洋河股份，预计三季报业绩净利润66.98亿元至72.56亿元，增长幅度为20%至30%；【舍得酒业(600702)、股吧】预计三季报业绩净利润2.65亿元至2.9亿元，增长幅度为1.78倍至2.04倍等等。

　　众所周知，中国酒业在深度调整中走过了5年，由被动接受到心态放稳，由不适应到积极应对，由措不得力到思变创新，中国白酒复苏迹象显现。2017年可以说中国白酒产业亮点纷呈，2018年是白酒产业深度调整的第六年，也可谓转折年，应该说有更多精彩充满想象。

　　经过6年时间的调整，整个白酒行业发展也初显成效。

　　据国家统计局数据，去年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，同比增长3.23%。1578家规模以上白酒企业，其中亏损企业113个，企业亏损面为7.16%。累计完成销售收入6125.74亿元，与上年同期相比增长10.07%；累计实现利润总额797.15亿元，与上年同期相比增长9.24%；亏损企业累计亏损额10.54亿元，比上年同期下降15.92%。

　　那么未来白酒行业走势如何？因为茅台是白酒行业消费升级浪潮中的龙头，因此茅台量和价的走势将对整个高端酒乃至整个行业都会产生深远的影响。根据茅台酒基酒产量数据测算，2018年的可售量较2017年没有增长，2019年还有近20%的下滑，另外，因供给紧张2017年3万吨的可售量中已有3000多吨在2016年提前发货，短缺状态一直会向后传导。目前春节旺季已过，茅台价格却在淡季期间一直坚挺，公司强力限价后，部分区域批发价仍维持在1300元左右，并且经销商控制向商超终端供货，从6月开始，随着酒库茅台酒成熟，茅台酒的市场投放量将由三四月每天50吨加大至100吨。

　　对此，杨乘平表示，白酒市场的价格消费升级是未来整个白酒行业的大逻辑之一，而这种升级一方面体现在低价位白酒向高价位白酒转移，另一方面则体现在名优酒企对其他酒企的挤压式增长。

　　（文章来源：华夏时报）