食品饮料：社零增速超预期下滑

　　　　市场表现

　　本周(2018/12/10-2018/12/14)，沪深300指数报收3165.91，下跌0.49%；食品饮料(申万)报收9262.29，上涨1.02%，跑赢沪深300指数1.51pct。在申万28个Ⅰ级行业中，排在第3位。截至2018年12月7日，食品饮料(申万)板块PE(TTM)为23.16x，处于自2009年以来26.00%分位。

　　食品饮料Ⅱ级子行业中，本周表现最好的子行业是啤酒，上涨8.43%；表现最差的子行业是其他酒类，下跌2.51%。

　　以12月14日收盘价计算，食品饮料(申万)行业陆股通资金本周合计流入1.53亿元。

　　　　投资建议

　　从最新社零数据来看，抗周期的必须消费品韧性较强，增长稳定；饮料烟酒等可选消费品增速整体放缓。以市场划分的消费增长结构性分化愈发强烈。我们再次强调在年度策略中的观点，重点看抗周期的必须消费品，尤其是以渠道下沉、多品类跨赛道发展的龙头企业为主。

　　白酒板块当期估值回落到自2009年以来估值中枢以下，估值回归理性。临近年底，白酒企业密集召开经销商会议，对明年销售定调。短期建议关注政策变化，谨慎看待明年增速。

　　　　风险提示

　　食品安全风险；宏观经济波动，消费增长放缓，原材料价格波动；行业政策风险；行业竞争加剧；市场波动加剧。

　　（文章来源：联讯证券）