国盛策略：“挖坑”后A股逐步迎来修复 周期核心资产重估仍将继续

　　事件：庚子鼠年首个交易日，在新冠肺炎疫情冲击之下，A股市场遭遇全线调整。

　　点评：

　　疫情仍在高峰期，阶段性调整在所难免。从目前来看，新冠疫情仍在高峰期，市场恐慌情绪仍在蔓延，短期冲击难以避免。但我们仍然认为，冲击将是短期的，胜利终将属于乐观者。原因如下：

　　1、由于实施全面防疫控疫措施更早更及时，力度也更强，本次疫情持续时间可能较短。后续随着疫情高峰过去、恐慌情绪逐渐缓和，市场将迎来修复。以03年非典疫情为参照，仅在非典高峰期恐慌情绪蔓延时，疫情才是市场主要矛盾。而随着疫情进入缓和期，风险偏好随即修复，市场便迎来反弹。当前随着社会各界极度重视+严防死守，新冠疫情已出现逐步缓和的积极信号。后续重点关注新增病例数量以及2月9、10日复工返工高峰期时的情况，若新增病例逐渐持续减少、疫情得到有效控制，市场将逐步进入修复期。

　　2、与此同时，近期监管持续释放暖意，显示对于实体及资本市场市场的呵护。近期央行、证监会、银保监会密集发声，明确要求加大货币信贷支持力度，保持疫情防控时期市场流动性合理充裕。其中，央行不仅超预期宣布释放1.2万亿流动性，又同时调降7天、14天期逆回购利率0.1%。后续MLF、LPR利率亦有望下调。

　　3、从中长期来看，疫情影响仅是扰动。疫情平抑后，市场仍将回归自身逻辑，政策持续宽松+逆周期调节强化+中长期资金持续入市下，看好市场继续向上。对比2003年非典疫情时期，疫情的冲击主要在4月中旬~5月中旬，而后疫情缓和后5月中旬市场即迎来反弹。此后疫情对市场基本脱钩，并不会影响全年主线。考虑到本次疫情的反应速度和防控力度，对市场的冲击将更加短促，整体也将分为三个阶段::1、新年开盘后、疫情高峰期仍未过去时，市场或遭受阶段性调整压力。2、随着积极信号不断出现、疫情得以控制后，市场将进入缓和期，恐慌情绪消退，风险偏好持续修复，市场迎来反弹。 3、中长期，市场仍将回归自身逻辑，随着政策持续宽松+逆周期调节强化，并且外资、银行理财、保险养老金等中长期资金集中入场趋势明确(今日外资再次大幅流入)，看好市场继续向上。短期的调整期也即中长期的布局期，胜利终将属于乐观者。

　　新冠疫情影响下，如何进行行业配置？参考非典前后行业表现，本轮疫情对行业配置仍将分为几个阶段：

　　1)疫情高峰期，医药生物仍有望取得显着超额收益，景气度确定、前期表现强势的电子、电新等行业也有望率先走出调整，消费则将受到疫情压制。

　　2)疫情缓和期，随着疫情得到有效控制、新增病例下降等信号出现，市场恐慌情绪逐步缓解，风险偏好将迎来集中修复。受风险偏好提升影响更大的电子、计算机、传媒等行业及超跌的消费行业有望引领反弹。

　　3)疫情后期，行业表现有望重回景气主线。一方面电子、电动车、风电等景气向上或有望迎来拐点的板块仍有望取得超额收益。此外随着疫情扰动过去、逆周期调节力度强化、库存周期逐步开启，经济将在年初“挖坑”后逐步迎来修复，周期核心资产重估仍将继续。