光伏设备行业：通威扩产30GW加码电池片 利好电池片设备商

　　事件1:通威股份公告将在成都市金堂县投资200亿元，建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。

　　事件2:通威股份发布高纯晶硅和太阳能电池业务 2020-2023 年发展规划，目标2023年电池片产能达80-100GW。

　　投资要点

　　大规模扩产加码电池片，预计未来4年新增设备需求有望达200亿+

　　根据通威公告，新规划的30GW产能分四期实施，每期7.5GW；其中一期、二期计划各投资 40 亿元(对应5.3亿/GW)，以PERC扩产为主，并预留后续升级空间，可叠加PERC+或TOPCON设备；三期、四期计划各投资 60 亿元(对应8亿/GW)，预计在2-3年后进行，届时视经济性考虑扩产HIT。同时通威还规划目标2023年电池片产能达80-100GW，其目前产能20GW，对应新增产能60-80GW，我们测算其未来4年新增设备需求有望达200亿以上。

　　PERC的有效产能有限，预计短期电池片扩产仍以PERC为主

　　2019年底PERC产能合计达100GW以上，而非硅成本在0.3元/W以内的PERC产能不到40%，0.35元/W以上的产能也占到40%左右，在光伏平价的背景下，0.05元/W的成本差距将促使落后的PERC产能进行升级，因此我们认为短期内电池片扩产仍以PERC为主。

　　PERC+/TOPCON均能够在PERC产线基础上叠加设备实现升级，预计是PERC向HIT升级的过渡路线

　　PERC+：基于P型硅片，目前实验室效率在23.5%以上，但新设备不成熟，仍处于方案阶段。TOPCON:基于N型硅片，转换效率达23.5%以上，设备相对成熟，但由于N型硅片和设备都比较贵，综合成本高于PERC+。我们认为PERC+/TOPCON将是PERC升级至下一代技术的过渡路线，未来几年随着HIT成本的下降和转化效率的提高，HIT将成下一代光伏电池的大趋势，建议关注HIT主题性投资机会。

　　扩产规划均兼容210大尺寸，产能提升明显，210产业化进程有望超预期

　　以正在建设的通威眉山一期为例，若投资210级别，一个车间的产量将达7GW，相对于158或166的产出(4-5GW)高50%左右，综合而言单GW投资额降低，产线的投资回收期大幅缩短至2年以内。此前，爱旭也发布了5GW 210电池生产线量产，还计划扩产电池产能 2020年底达到 22GW，2021年底到 32GW，2022年底到 45GW。我们判断未来210技术的渗透率提升速度会超市场预期。

　　投资建议：下游电池厂的大规模扩产及电池技术的更新迭代带来设备空间，利好设备商，我们重点推荐电池片设备龙头【捷佳伟创】【迈为股份】；210大硅片产业化进程有望超预期，推荐硅片设备龙头【晶盛机电】。

　　风险提示：下游扩产进度不及预期；新技术升级进程不及预期