海通证券：硅片龙头公司进入快速发展期 看好盈利能力的持续提升

　　【沪硅产业(688126)、股吧】产销量不断提升，2022 年1-2 月营收同比增约51%。半导体市场需求旺盛，同时公司的产能不断攀升，产出和销售量均大幅上升。根据业绩快报披露，2021 年公司实现营业收入24.67 亿元，同比增长36.19%；归母净利润1.45亿元，同比增66.58%；扣非后归母净利润-1.31 亿元，较去年同期的-2.81 亿元减亏1.50 亿元，主要是由于营业收入增加带来的毛利增加所致。2022 年1-2月，实现营业收入约5.11 亿元，同比增约51%；实现归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润约-806 万元，较上年同期减亏约2376 万元，减亏约74%。

　　【立昂微(605358)、股吧】三大业务板块不断发展，其中6/8 英寸硅片满产满销、12 英寸硅片规模上量明显。立昂微的三大业务板块硅片、功率器件、化合物半导体射频芯片互为支撑、共同发展：①、硅片业务增速显着。6 英寸/8 英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态；12 英寸硅片规模上量明显，在2021 年底已达到年产180 万片的产能规模，实现大规模化生产销售。②、功率器件业务板块。快速提升沟槽肖特基、平面肖特基定制品、光伏类产品、汽车用芯片、电源芯片等产品的销售规模及占比。③、化合物半导体射频芯片业务。开发出0.15μm E-modepHEMT 等一批具有低成本、高性能、高均匀性、高可靠性特点的的工艺和产品并陆续进入市场，正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。

　　立昂微最新月度经营数据再创新高，2022 年1-2 月归母净利润同比增253%左右。公司2021 年实现营业收入25.41 亿元，较2020 年增长69.17%；实现营业利润6.84 亿元，较2020 年增长185.98%；实现归属于上市公司股东的净利润6.00 亿元，较2020 年增长197.24%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润5.84 亿元，较2020 年增长288.83%。2022 年1-2 月，公司实现营业收入约4.58 亿元，同比增84%左右；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.31 亿元，同比增长253%左右；主要是由于所处行业市场景气度不断提升，市场需求旺盛，公司销售订单饱满，产能不断释放，主要产品产销量大幅提升。

　　全球半导体硅片市场规模2021 年达126 亿美元。根据IC Insights 数据，全球Foundry 收入规模2020 年、2021 年分别为874 亿美元、1101 亿美元，同比增21%、26%；预计2022E 全球Foundry 收入将达到1321 亿美元，同比增20%。

　　与此同时，2016-2021 全球Foundry 收入的复合增速达到了11%。根据SEMI数据， 2020、2021 全球硅片出货面积分别为124.07 亿平方英寸、141.65 亿平方英寸；硅片市场规模分别为112 亿美元、126 亿美元；出货面积及硅片市场规模均增长明显。

　　投资建议：我们认为本轮半导体龙头大厂台积电、三星、英特尔等均纷纷在2021年下半年宣布扩建新的12 寸晶圆厂产线，国内12 寸晶圆产线也处于高资本支出投建阶段；全球硅片龙头大厂信越、SUMCO 等生产的硅片无法完全满足国内晶圆厂对硅片的增量需求，国内硅片龙头公司已经迎来非常关键地快速发展期，建议关注立昂微、凤凰光学等公司。

　　风险提示：全球宏观经济波动影响半导体行业周期、下游晶圆厂扩产进度不及预期、技术迭代进程变慢无法满足客户需求的风险、产品质量不及预期等