顽疾仍未根治！媒体称日本央行下周又可能“放大招” 日元大涨

　　去年年底，日本央行对收益率曲线控制政策（YCC）的意外调整，震惊了全球金融市场。而据日本当地媒体的最新报道，该行在下周的议息会议上有可能再度对相关购债政策作出调整。

　　随着市场交易员竞相消化这一报道，日元今日在亚洲时段大幅走高。

　　据日本《读卖新闻》周四报道，日本央行将在下周的货币政策会议（1月17-18日举行）上，进一步评估大规模货币宽松政策的副作用。这是因为在去年底的政策调整之后，市场利率依然处于扭曲的状态。

　　《读卖新闻》称，日本央行将考虑调整债券购买操作，并在必要时进一步调整政策。报导没有明确说明具体的消息来源。

　　日本央行去年12月罕见地调整了收益率曲线控制政策，将日本10年期国债收益率目标区间上限从0.25%提高到了0.5%，此举令市场大感意外。

　　在日媒上述报道发布后，日元在日内亚洲时段持续走高。美元兑日元一路从盘初的132.48跌至了131.50附近，日内累计跌幅多达近100点。

　　　　由于日本政府干预，加之市场上存在对美国加息步伐放缓的预期以及日本央行今年可能政策转向的猜测，日元目前已较10月最低点上涨了约15%。

　　顽疾仍未根治？

　　或许你会好奇，《读卖新闻》提到的日本央行YCC政策调整后的“副作用”究竟是什么？而其实，看一看最新的日债收益率曲线，你就能一目了然。

　　日本央行12月宣称的调整YCC政策的目的是修复债券市场——最直白的诉求其实就是要消除其收益率曲线政策在债市上造成的扭曲现象。收益率曲线是显示从短期到长期债券收益率的图表。

　　由于日本央行的YCC政策只对10年期日本国债收益率设置了上限，押注利率上升的交易员很容易就会将8年期和9年期的日债收益率推高到远高于10年期日债收益率的水平，从而造成一种在经济上说不通的扭曲现象。日本央行当时曾表示，其担心这可能会影响10年期日本国债作为基准的作用，并有损公司债的发行。

　　而如今，这一情况解决了吗？显然没有！

　　　　虽然日本央行把10年期国债收益率上限从0.25%提高到了0.5%，但扭曲现象也迅速地从0.25%附近抬高至了0.5%附近。这些扭曲现象对日本金融市场及其大企业借款人来说都不是好事。

　　对于日本央行而言，眼下想要解除这一扭曲，要么就是进一步上调YCC目标——当然这很可能依然治标不治本，要么就需要彻底转变宽松政策——完全取消YCC政策乃至加息。

　　事实上，随着4月之后日本央行行长换届，新行长将在接替现任行长黑田东彦，许多市场策略师目前也确实预计日本央行未来几个月将进一步调整政策。尽管黑田东彦近来仍始终表示，日本央行12月的政策调整不是退出货币宽松政策的开始，而是使其更具可持续性的一种方式。

　　澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong在最新报告中表示，对日本央行退出超宽松政策的预期，仍将是美元兑日元接下来的一大阻力，市场正预期日本央行将进行更多的鹰派政策调整。