国信期货早评：欧央行加息50bp，金银高位回落，原油下探

　　——股指：技术或震，股指多单轻仓；

　　春节以后，股市震荡加剧，一方面受益于新冠病毒共存状态良好，人们信心恢复，情绪向好。另一方面，政府全面转向刺激经济，尤其是金融支持房地产政策力度较大，消费贷利率吸引较大。货币环境持续宽松，注册制信息对“扩容”形成谨慎态度，资金短期博弈加重，股指多单轻仓。

　　国债：利率或低位，国债观望；

　　银行间市场层面上，随着节后央行公开市场操作逆回购，缓冲流动性到期的影响。稳定经济层面上，货币需求回升，无论是支持房地产的政策，还是鼓励消费贷，快速扩大实体经济层面上对货币的需求。从而形成银行间利率回升，但是实体经济力量被压制在低位的分割现象。导致国债利率日内波动较大，观望。

　　贵金属：欧央行加息50bp？金银高位回落；

　　周四晚间，COMEX黄金期货下跌0.6%，报1942.8美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.1%，报23.609美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2304主力合约报418.74元/克，下跌1.01%；沪银2306主力合约报5202元/千克，下跌1.07%。周四晚间，欧央行宣布加息50bp？并拟于3月份再度加息50个基点，拉加德承认通胀前景在好转。而美联储2月会议再度放缓加息节奏至25bp，暗示之后还将会加息，鲍威尔表示仍在宣布抗通胀胜利上保持谨慎，并未给出更明确的停止加息的信号。金银冲高回落，关注晚间非农就业报告表现。在衰退预期仍存，通胀高位回落，同时各国央行积极增持黄金，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗。短期内金银或暂维持震荡，等待更多衰退信号出现推动下一波上行。

　　锌镍：锌镍震荡调整；

　　周四晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.19%。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，能源危机对锌价暂无支撑。需求端，下游压铸锌合金企业订单状况转好，地产需求有所改善。LME库存处于低位且持续下行。国内社会库存累库不及去年同期，但上期所库存同比往年偏高。综合来看，锌基本面短期多空因素交织，震荡概率较高，或在2.3万-2.5万之间区间波动。交易上单边区间操作，套利买外空内。

　　周四晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨0.25%。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，外售印尼镍铁厂资源多已销售至2-3月，而国内铁厂2月资源暂未销售完毕，在镍矿价格支撑下供方多持挺价心态。需求端，虽不锈钢贸易环节已经复工，但下游依然处于假期状态，因此需求传导并不顺畅，钢厂目前成本较高，观望情绪较强。合金端，受日内镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍现货市场暂处于观望中。库存方面，LME库存下行。综合来看，短期宏观情绪乐观，但下游对高镍价较为抵抗，短期镍价震荡。交易短线多单止盈，空单可适当介入，控制仓位。

　　燃料油：原油下探？燃油偏弱；

　　周四夜间，国际原油继续下挫，燃料油大跌，主力合约2305跌幅3.36%。国内市场，春节过后，船用油现货价格持续回暖，炼厂利润转好，供应相对宽松，但是春节前后，部分船企进入休假状态，市场预期缓慢兑现；国内成品油需求在春节期间较好，出行回暖带动重油二次加工利润，前期跌幅可能逐渐修复。国际市场，在欧盟限制俄罗斯能源产品的背景下，俄罗斯燃油流向亚太市场，但是新加坡地区燃料油库存持续低位。近期，BDI等主要航运指数表现低迷，航运业偏冷导致燃料油整体需求受到一定抑制。建议暂时观望，后市逢低做多，快进快出，短线操作。

　　沥青：油价下挫沥青震荡；

　　周四夜间，油价出现小幅下挫，板块信心松动，沥青走势偏弱，主力合约跌幅1.77%。近期处于沥青传统淡季，国内沥青市场持续“供需双弱”，需求略显不足，但是供应持续偏低，部分炼厂逐渐生产渣油，导致沥青炼厂库存水平低位震荡，贸易商今年冬季拿货积极性好于去年。根据百川盈孚数据，截至1月25日，全国沥青炼厂开工率仅为27.89%，库存率略有回升至33%，未见冬季累库现象，总体库存水平可控。建议震荡思路操作。

　　橡胶：高库存压力下？胶价考验下方支撑；

　　夜盘沪胶RU2305下跌1.24%，报收于12700元/吨。下游轮胎企业已全面启动，但节前备货影响下，节后原料实际采购跟进相对缓慢。伴随着橡胶巨量进口体量下，港口库存呈现快速累积，供应压力明显。国内交易所橡胶RU仓单库存持续增加，以及青岛港口库存仍然处于偏高水平，下游轮胎企业成品库存也处于高位。国内橡胶和轮胎供应充足。技术面，胶价RU2305短期维持震荡，关注下方12500附近支撑情况。操作建议：震荡思路操作。

　　PTA：盘面延续震荡回调；

　　周四夜盘TA2305收跌1.37%。PTA部分装置重启，供应较节前有所提升，终端织造行业复工较慢，开工负荷维持低位，PTA供需阶段性转弱，社会库存继续累积，后续需求恢复成为行情关键。成本端，原料PX偏强震荡，PXN价差估值偏高，成本端仍有支撑，但原油价格影响较大。短期跟随成本震荡波动，关注油价走势。建议依据油价短线操作。

　　聚烯烃：盘面延续震荡走弱；

　　周四夜盘L2305收跌1.02%、PP2305收跌1.42%。当前下游处于复工阶段，需求维持偏低水平，工厂接货意向不强，本周石化继续累库，现货销售压力增加。虽然宏观政策环境向好，但市场需求尚待验证，且节前反弹已消化预期利好，乐观情绪有所降温，短期或延续震荡休整，关注装置投产进度。建议暂时震荡思路应对。