2016-12-12 莫尼塔-晨会纪要

　　2016-12-12 莫尼塔-晨会纪要 2016-12-12    类别：券商晨报  机构：莫尼塔  研究员：--

　　[摘要]

　　宏观经济中央政治局会议上周五，中央政治局召开会议，部署2017年经济工作，为下周即将召开的中央经济工作会议定下前调。会后的新闻通稿尽管惜字如金，但传递出以下重要信号值得关注：

　　第一，“稳中求进”的原则得到拔高，其中“稳就业”是核心，“宽财政”尤为关键。

　　第二，在“保持社会稳定”的前提下，淡化GDP增速目标，强调“三去一降一补”要“有实质性进展”，房地产力争建立平稳健康发展的“长效机制”。首先，本次新闻通稿未再提及“保持经济运行在合理区间”，或意味着在就业稳定的前提下，GDP增速目标可能有所调低或弱化，为改革和转型提供更多空间。其次，“三去一降一补”的供给侧改革思路将继续得以贯彻，2017年强调改革要取得“实质性进展”。最后，本次会议首提“加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”，目前被“勉强降温”的房地产市场，亟需更多制度建设方能令“内火”渐退。

　　第三，2017年增长新动能的培育，聚焦于：农业供给侧改革、振兴实体经济、扩大对外开放和释放消费潜力。

　　（详见本周国内宏观周报《中央政治局会议释放了什么信号？》）国际宏观欧央行超预期宽松言论的几个考量上周欧央行的宽松言论略超市场预期，我们认为也属情理之中。首先，欧央行即将到达购债极限。欧央行目前基本每月足额购买800亿欧元的资产，按照该速度，明年3月购债空间将大幅削减（部分国家购债额度达到上限），再用1年左右的时间，可能就会面临无债可买的局面。所以欧央行有必要调整QE参数。其次，通胀水平仍低。欧元区通胀水平虽然有所恢复，但离2%的既定目标还很遥远。即便货币宽松的边际效用越来越低，稳定续作仍有必要。最后，为了对冲政治风险。欧央行此举很可能考虑了刚刚以失败告终的意大利公投，虽然股市在公投结束后呈V型反弹，但政治危机和银行业危机隐藏之下，市场亟需欧央行这样一针“强心剂”。