2017-01-03 莫尼塔-晨会纪要

　　2017-01-03 莫尼塔-晨会纪要 2017-01-03 类别：券商晨报 机构：莫尼塔 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观经济12月PMI数据公布，经济总体运行平稳上周六，统计局公布12月PMI数据，中国经济总体运行平稳，但增长企稳背后的“国进民退”引人担忧。12月大、中、小型企业PMI皆有小幅回落，但大型企业在荣枯线上方一枝独秀的分化格局并未改观。特别是，从原材料库存指数的表现来看，中、小型企业原材料库存均较上月显著下滑，唯独大型企业继续小幅回升。综合分行业产成品库存的情况，制造业补库存行为主要集中于上游的大型企业，这更可能是“国企”。今年与稳增长相伴生的是政府投资与民间投资的高度背离，是中游与上游行业利润的“冰火两重天”，以及企业补库存行为的显著分化。需要警惕的是，适度的“国进”是为了给“民进”创造空间，倘若忽视了增长内生动能的培育，“国进”也可能蜕化为拖延中国经济转型的“麻醉剂”。