2017-05-08 银河证券-晨会纪要

　　2017-05-08 银河证券-晨会纪要 2017-05-08 类别：券商晨报 机构：银河证券 研究员：--

　　[摘要]

　　债券：流动性紧平衡和监管趋严的双重影响下，债市短期依然将维持一段时间的弱势。但基于经济本轮企稳复苏难以长期延续的判断，建议投资者在防范风险的前提下谨慎关注市场机会。

　　策略：强监管延续，监管部门将防控金融风险放在更加重要的位置，形成综合、系统、穿透、统筹的监管格局。强监管环境短期不会改变，短期市场风险偏好难以回升，在发酵初期的二季度对市场影响较大。

　　一、市场简评监管继续发声，风险偏好难言回升●强监管持续发酵中，各监管机构不断发力。当前较好的经济状况为加强监管提供了时间窗口，预计去杠杆、强监管、防风险将贯穿全年，对于资产价格而言，在发酵初期的二季度影响尤为大。上证综指、深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌1.64%、2.05%、2.21%、1.76%。

　　●中央政治局集体学习维护国家金融安全后，监管层对金融安全的重视达到了新的高度。此后，各监管部门各项政策及负责人发言密集出台，多角度、全方位、高频率的阐述将防控金融风险放在更重要的位置。这表明当前金融安全高压下，去杠杆、强监管、防风险将成为政策主旋律。近期一系列监管政策指向非常鲜明：严防加杠杆炒作和交叉性风险，落实穿透原则，减少资金在金融领域空转套利，引导资金进入实体经济。

　　当前相对好的经济环境，为去杠杆提供了一个相对较好的外部环境和时间窗口。监管重拳出击必然会伴随着市场的压力和阵痛，短期资本市场的波动不会动摇监管层的决心。这导致市场风险偏好显著下降，A股显著回调。我们预计强监管的环境短期内不会发生改变，在信息初步发酵的二季度对市场影响较大。在这种情况下，预计以白电、白酒、医药龙头为代表的白马龙头行情将继续，确定性溢价不会很快消失。

　　●强监管延续，监管部门在行动，将防控金融风险放在更加重要的位置，形成综合、系统、穿透、统筹的监管格局，预计短期内市场风险偏好难以回升。

　　4月25日中央政治局集体学习维护国家金融安全之后，去杠杆、强监管、防风险在监管部门持续发酵。新华社指出，国内外形势都要求我们从金融大国向金融强国坚定迈进。从大国到强国，离不开有效金融监管的保驾护航。在这个过程中，监管必须要跟上金融发展的步伐，补齐监管短板，避免监管空白，防范金融风险，形成综合、系统、穿透、统筹的监管大格局。

　　各个监管部门也纷纷行动。上周市场被一则证监会叫停资金池业务的新闻打乱。证监会新闻发言人邓舸5月5日表示，资金池业务是市场中借新还旧进行分离定价非公平交易等各类资管产品的通称，上述产品容易积累流动性风险，实质上损害了投资者利益。2016年7月，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》予以规范。规定发布后，证监会分步有序的规范证券资金经营机构存在的问题。近日有关证监局开展的工作是对前期要求的延续，并非新增要求。除此之外，证监会宣布7月1日起实行区域性股权市场监管试行办法，办法明确区域性股权市场不能跨区经营；还对方正科技信息披露违法等4宗案件作出行政处罚和市场禁入。

　　5月5日，清理整顿各类交易场所“回头看”工作交流会在福建召开。证监会主席刘士余主持会议，要求进一步推动各地政府分类处置违法违规交易场所，有效防范和化解金融风险，切实维护金融安全和稳定。此外，证监会公布了证券基金经营机构信息技术管理办法征求意见，还启动投资者保护“明规则、识风险”专项活动。