2017-07-04 东吴证券-晨会纪要

　　2017-07-04 东吴证券-晨会纪要 2017-07-04 类别：券商晨报 机构：东吴证券 研究员：--

　　[摘要]

　　宏观消费系列研究（二）——政府消费全视角：共性、结构与走向全球政府消费共性：正相关性、上升性、逆周期性。政府消费属于政府支出的一部分，具有整体性、巨大性和消费对象广泛性的特点。

　　执政理念引领结构变迁，中国政府消费公平性与差异性并存。十八大以来，治国理政新理念、新思想、新战略引领消费结构新变化，我们预计未来五年，一般公共服务支出占比仍将延续下降态势，安全防卫支出保持较高增速，科教文卫支出占比继续提升。中国政府消费未来走向：消费率提升，支出结构转变。预计未来我国政府消费中医疗卫生支出占比将有较大提高，科学教育支出占比相对稳定，文化体育与传媒支出占比长期来看将保持在2%-3%的较低水平。

　　固收信用债周报：短融领跑发行与成交短融一枝独秀，整体净融资下降。本周中票净融资由正转负，而短融和公司债净融资为正。除短融发行量上升并超过近1年均值外，其他券种发行量均下降，其中中票和公司债发行量降幅较大，加上中票和定向工具本周偿还量较大，本周信用债净融资整体较上周减少，信用债融资主要靠短融支撑。本周新发券种继续以短融为主，占比约六成，其次是公司债、中期票据；评级分布上，AAA级的占比较前期有所下降，从一半左右降到30%，而AA+占比最高，达40%；发行人仍然以国企为主，占比高达近九成；非金融行业主要有公用事业、交通运输、综合、建筑装饰和房地产等，与前期基本一致。

　　行业机械行业周报：下半年策略观点：增速换档、盈利至上核心观点：预计宏观和微观销量增速换档，下半年投资策略仍将围绕业绩成长确定性和龙头估值溢价效应，首推大周期景气向上、成长确定、受益特斯拉主题的锂电设备和受益苹果主题的3C自动化/OLED设备，首推

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　　食品饮料行业周报：除了MSCI，伊利双汇青啤需要看基本面！1.乳业：2Q液态奶行业收入反弹，奶价平稳，行业竞争趋缓，伊利2Q业绩或超预期。2.肉制品：猪价下行周期带来肉制品利润弹性，单二、三季度利润确定性高，长期估值修复幅度看原料价格是否反弹，建议重点关注。3.白酒：继续坚定持有茅五泸水，重点关注汾酒。