2017-08-04 东吴证券-晨会纪要

　　2017-08-04 东吴证券(601555) -晨会纪要 2017-08-04 类别：券商晨报 机构：东吴证券 研究员：--

　　[摘要]

　　信用债点评：小幅开口，细水长流—交易所收紧房企发债后，房地产公司债的发行情况监管加强后房地产公司债发行的变化与趋势：小幅开口、细水长流。

　　自今年4月以来，证监会、交易所陆续审核通过了数量不多的一些房地产发债项目，目前通过审核的发债主体中，以住宅类为房地产主要业务类型的尚不多，且保障房类的通过略优先于商业类，但住宅类的数量在逐渐增加。根据已有信息，私募发公司债在类别限制和发行金额上均较小公募更宽松。此外，与收紧前正常情况下1-2个月的审核时间相比，房地产发债项目的审核时间被大大拉长。因此，从通过项目的金额、类别和审核时间的角度来看，目前房地产发行公司债处于小幅开口、细水长流的状态。

　　行业公共事业行业点评报告：上半年京津冀空气质量下降，关注天然气产业链＆大气治理1）环保部晒上半年“蓝天保卫战”成绩，京津冀地区PM2.5浓度不降反升。2）气候原因+制造业回暖+监测数据更为真实，是造成上半年京津冀区域PM2.5数据反弹的主要因素。3）京津冀大气污染治理工作加快实施+李干杰履新环保部部长前后政策密集发布+环保督查仍将持续，预计下半年环境空气质量有所改善。4）沿三主线布局京津冀地区大气治理：“煤改气”成为京津冀地区大气治理工作的重要抓手，建议关注直接获益标的百川能源(600681)、金鸿能源(000669) ；煤层气作为非常规天然气，有望形成天然气资源的有效补充，建议关注唯一煤层气上市标的蓝焰控股；电力行业改造基本完成&空气质量改善压力下，预计非电行业烟气治理空间将加速释放，建议关注清新环境(002573)。