2018-04-18 莫尼塔-晨会纪要

　　宏观经济央行决定下调部分金融机构存款准备金率4月17日，人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率以置换MLF。时隔两年，“降准”以新形态姗姗来迟，此前不降准主要是不希望释放过于宽松的货币政策信号，担心给人民币汇率进一步施压，担心助长当时势头正劲的金融加杠杆，以及出于对中国经济韧性的信心。随着金融强监管的延续，银行负债压力和资产配置压力双双凸显，导致商业银行盈利压力骤增，并开始制约其支持实体经济的能力。降准置换MLF可缓解这一压力，避免金融去杠杆引发经济增长失速。去年以来MLF已跟随美联储加息30bp（包括今天刚刚上调的5bp），此时搭配降准，“降准+公开市场加息”作为一套组合拳，可以大大弱化货币政策转向的信号，避免金融机构和外界误解。

　　国际宏观美国宣布对中兴禁售，贸易战再度升温4月16日（本周一）美国商务部宣布，美国公司对中兴实行为期七年的销售电子通讯元件禁销。同日，中国商务部宣布自4月18日起对原产于美国的进口高粱实施反倾销措施。外交部回应：“如果美方任性妄为，继续逆潮流而动，我们必将严阵以待，毅然亮剑。”中美贸易战在关税以外出现新的变化，我们维持贸易战长期不容乐观的判断。虽然税率细则暂未公示，但中美并未进入无实质性谈判，并且已在关键领域互相出牌，贸易格局趋紧的信号已逐步明晰。我们认为，中美贸易战有由“隔空喊话”转变为“小打小闹”之势，应审慎观察，严阵以待。