去年至今尚无影视制作公司IPO过会 新丽传媒嫁金主缓解资金压力

　　3月11日，光线传媒(300251) (300251，SZ)的一纸公告，曝光了老牌影视公司新丽传媒股份有限公司(下简称新丽传媒)资本化路径的一次新选择。光线传媒拟以33.17亿元的总价，转让所持全部新丽传媒27.64%股权，接手方为林芝腾讯。

　　新丽传媒是影视行业知名的制作公司，相关的的精品电视剧包括《北京爱情故事》《虎妈猫爸》，以及《道士下山》《情圣》《羞羞的铁拳》等电影佳作。

　　然而，新丽传媒IPO之路却命运多舛，2012年首次申请IPO至今，现已是公司第三次终止IPO。这一次它选择了投靠腾讯“金主”，也让外界对新丽传媒未来发展充满了想象空间。

　　影视制作公司去年无一过会

　　据证监会发行监管部数据，截至2018年3月8日，证监会受理首发企业415家，未过会企业中正常待审企业369家。正常待审企业中，隶属于广播、电视、电影和影视录音制作行业的企业有5家。5家企业的排队状态均是“已反馈”。按照证监会IPO审核流程，反馈之后，公司仍有多个阶段需要进行。

　　但在3月11日，新丽传媒董事长曹华益已向《每日经济新闻》确认，正在排队的新丽传媒终止了IPO。

　　新丽传媒主动终止IPO，已是第三次，它也算是影视行业少有的IPO命运多舛的公司。早在2012年，新丽传媒就曾进入过IPO初审，之后由于二股东移民转让股权，2014年1月终止了申请；2015年11月新丽传媒再次申请IPO，于2017年5月再次终止。2017年6月末，新丽传媒再次申报了IPO信息，并公布了一个更为详细的招股书，披露魔幻电影《妖猫传》、卖出1500万元/集的大剧《如懿传》等项目情况，外界一度认为这是新丽传媒最后一次冲刺IPO，各方面条件已经成熟。然而，因为一次重大的股权转让，新丽传媒IPO再度终止。

　　新丽传媒为何屡战屡败？一位文化传媒行业的分析师在接受《每日经济新闻》记者采访表示：这里面或有无法逾越的阻碍，这方面肯定是投行更清楚，但他们也不会对外说。新丽传媒应是境内IPO无望，才会去选择接受股份转让。

　　对于新丽传媒未来的安排，新丽传媒董事长、第一大股东曹华益只是表示：“目前终止了IPO。”这位分析师认为，接下来也不排除新丽传媒境外上市的可能，“如果有这方面考虑的话，那么最大的可能是港股市场。”

　　还有一个大背景是，从去年至今，影视制作公司还没有一例IPO过会，2017年上市的影视行业公司分别是主营影院经营的横店影视(603103)(603103，SH)、金逸影视(002905)(002905，SZ)，以及主营视频内容制作发行及电视剧版权运营的中广天择(603721)(603721，SH)。

　　有助缓解资金压力

　　终止国内IPO让新丽传媒资本化发生了转向，其选择了被互联网巨头腾讯并购。业内人士分析称：“这可能是创作人的一个选择，资本折腾累了，被腾讯资本化，可以更专注于作品本身，资本上的压力就少了许多。”

　　新丽传媒是业内知名的影视制作公司，过去十年以制作精品电视剧为主导，早期有《悬崖》《北京爱情故事》《虎妈猫爸》《父母爱情》等，2017年上线的《我的前半生》《白鹿原》《剃刀边缘》也是口碑佳的大热剧。近两年，新丽传媒开始加强电影板块，从过去跟投变为主控角色，2017年投资了《情圣》《羞羞的铁拳》等票房佳作，同时还绑定了知名导演陈凯歌，推出《搜索》《道士下山》《妖猫传》等电影。

　　与业内公司类似，新丽传媒也面临一些资金方面的问题。

　　综合“招股说明书”与光线传媒的公告来看，2015年至2017年，新丽传媒经营活动产生的现金流量净额分别为1.53亿元、61.58万元、负3.11亿元。

　　公司资产负债率一直处于较高水平，2015年至2017年公司的资产负债率分别为52.35%、62.03%、70%。这主要是因为公司在快速扩张中依靠银行借款、企业债等方式解决运营资金缺口，但这种方式较为单一。而随着行业竞争日趋激烈，头部剧的投入明显加大，公司对资金的需求更加迫切。新丽传媒此前冲刺IPO也是希望通过股权融资方式补充运营资金，募集资金到位后，拟投拍10部电视剧、9部电影。

　　IPO无望，那么寻找“金主”腾讯是当下较好的选择。以腾讯、阿里巴巴为代表的互联网巨头都已全面投资影视全产业链，优质头部内容利于发展付费会员业务，也让公司更乐意撒钱。因此，“投靠”腾讯有利于新丽传媒的项目运营。

　　不过，万事皆有利弊。一位互联网传媒分析师表示，现在三家龙头视频网站都还在大肆投入，新丽传媒也许站队过早，“这是未来资本化的一个选择，腾讯能给的支持是平台与资金，但投靠腾讯以后，对新丽传媒以后影视剧的销售和谈判不太有利。相对而言，这更利好腾讯。”