汇川技术踏上估值回归之旅

　　4月10日，汇川技术(300124) (300124)公布2018年一季度业绩预报。公司2018年一季度营业收入同比增长20%-30%，归属母公司净利润同比增长5%-25%。也许是因为业绩低于预期的缘故，公司股价全天下跌超过3%。

　　作为创业板的10大权重股之一，汇川技术一直就是市场关注的焦点。自今年2月起，该股展开一轮升势，两个月时间实现累计涨幅25.92%。不过进入4月后，汇川技术走势趋弱，截至今日收盘，当月跌幅已超过9%。而4月10日的一季报预告，更像是打响了其踏入估值回归之旅的信号枪。

　　当然，从基本面来看，汇川技术仍亮点颇多。例如，公司在新能源汽车领域推出的电机电控技术，有望为公司带来40%的业绩增速；另外，作为国内工控龙头企业，公司在伺服、机器人(300024) 领域也有较好布局，物联网云平台已接入十万以上用户，汇川工业云(PaaS)也正积极推广。而近期其子公司中标贵阳市轨道交通2号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目，更是让公司有了新的业务增长点。但即便如此，过高的估值还是让公司的股价难以为继。

　　　　从这份券商研报我们了解到，市场一致预期2018年预计汇川技术营收和净利润增幅分别为27.2%和31.8%，与这一预期相比，刚刚公布的2018年一季报明显低于预期。目前EPS市场一致预期2018年给到了0.84元，如果按照最新收盘价31.98元计算，公司PE为38.07倍。显然与2018年31.8%的净利润增速相比，这个估值水平仍然偏高。

　　而关于这一点，汇川技术的高管也是心知肚明。实际上早在2018年3月初，公司高管就发生了3笔减持，减持价格都在31元以上。虽然现在看来，与4月的最高价36.49元相比，公司高管减持的价格并不算高，但考虑到股价即将踏入估值回归之旅，公司高管的卖出行为绝对称得上是“未雨绸缪”。

　　　　那么，汇川技术此轮调整的目标位会在哪里呢？考虑到2018年公司净利润31.8%的增速，我们给予其32倍的PE，那么其合理的股价应为26.88元。显然，今日31.98元的收盘价距离该价位还有相当一段距离。