科创板史上“001”并购出炉 华兴源创市值飙升20%质量几何？

　　科创板第一股【华兴源创(688001)、股吧】12月7日发布收购欧立通100%股权公告，这也成为科创板史上首单并购项目，且距离科创板重大资产重组规则落地仅过去7天。9日，华兴源创股价随之飙涨，以涨停报收，其市值较前个交易日大涨20%。

　　科创板“001”：第一个上市 第一个并购

　　股票代码为688001的华兴源创作为科创板第一家上市的企业，创造了多个第一，第一个上市，第一个对外收购。

　　华兴源创主营平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，主要产品为显示面板的检测设备和检测冶具，下游客户包括三星、LG和京东方等面板厂家。今年7月22日科创板开板，华兴源创成为首批登陆企业，并夺得首个股票代码688001。

　　11月30日科创板重组审核规则正式落地，7天后华兴源创迅速发布收购预案。根据预案，华兴源创收购李齐花、陆国初持有的欧立通100%股权涉及交易总金额11.5亿元，其中8.05亿以发行股份方式支付，剩余3.45亿元以现金支付。

　　科创板第一单并购，质量几何？

　　资料显示，被收购标的欧立通主营为自动化智能组装、检测设备，产品应用于以可穿戴产品为代表的消费电子行业，具体应用于智能手表、无线耳机等的组装和测试环节。

　　2017年、2018年、2019年1月-8月，欧立通营业收入分别为7370万元、2.41亿元、2.08亿元，净利润1353万元、7351万元、7157万元。2018年净利润增速达443%。

　　截至2019年8月末，欧立通账面净资产为1.67亿元，相较11.5亿元的交易价格，增值率达589.5%。

　　根据规则，科创公司购买资产，标的资产应符合科创板定位，所属行业应当属同行业或者上下游，且与科创公司主营业务具有协同效应。华兴源创主营产品平板显示检测设备，最终应用于智能手机、平板电脑等消费电子产品的屏幕检测。标的公司欧立通与华兴源创同属于专用设备制造业及智能装备行业。

　　那么溢价近6倍收购，此次交易是否公允合理？本次华兴源创收购欧立通的交易市盈率为10.45倍。对照同行业光韵达收购金东唐100%股权的交易市盈率9.61倍，【先导智能(300450)、股吧】收购泰坦新动力100%股权的交易市盈率14.46倍，华兴源创认为此次收购作价处于合理区间。

　　双方还通过签订对赌协议保障收购后的利益。交易对方承诺，欧立通2019年、2020年和2021年累计承诺净利润不低于3.3亿元，占交易对价11.5亿元的28.7%。

　　华兴源创市值大幅提振 拟增发部分已升值51%

　　由于市场竞争激烈，华兴源创前三季度净利润1.83亿元，较去年同期下滑21.66%。在收购消息公布前一个交易日，华兴源创股价从上市时的最高点78.58元下跌至32.85元，区间跌幅超过60%。总市值仅剩131.73亿元。

　　本此收购使华兴源创总市值得到大幅提振。首先，由于收购标的为热门智能穿戴设备概念、业绩高速增长，刺激华兴源创股价大幅上涨。截至9日收盘，华兴源创股价39.42元，大涨20%，触及当日涨停上限。华兴源创市值一日大涨20%。

　　其次，本次收购还将以26.05元/股向李齐花、陆国初增发3090.21万股，总价8.05亿元。以9日收盘价计算，向李齐花、陆国初拟增发的部分已增值51.32%。

　　目前，按增发收购前总股本计算，华兴源创总市值158.07亿。