期货日报：“DCE·产业行”PVC培训会于线上举行 期货工具成PVC产业好帮手

　　为持续加强产业服务工作，发挥龙头企业的示范引领作用，提升期货品种在行业内的影响力，10月11—13日由大商所主办的“DCE·产业行”聚氯乙烯（PVC）培训会于线上举行，来自产业链企业及期货风险管理公司代表介绍多年套期保值模式及实操案例，探讨企业参与期货市场的经验和体会。

　　期货日报记者在会上了解到，近年来随着大宗商品价格大幅波动，PVC产业链企业纷纷参与期货市场进行风险管理。与会嘉宾表示，PVC期货上市以来，相关产业链发展格局、贸易模式、风险管理理念发生明显变化，在市场环境日益复杂的当今，期货及衍生工具已成为产业的得力“帮手”。

　　　　生产加工企业用好期货工具，服务保供稳价

　　“PVC是我们公司的重要产品，影响其价格的因素有很多。从市场角度来说，供需平衡决定价格传导机制的畅通程度，以电石法PVC决定市场基本价格，原料市场以电石、盐、乙烯、VCM等成本价格作为PVC价格的重要支撑。从企业角度来说，面临的不确定因素较多，不仅需要考虑国内外能源的供需形势、环保政策，国家的宏观调控更是不可忽视。”宜宾天原集团股份有限公司营销总公司总经理闵潇在会上说。

　　在闵潇看来，基于PVC价格影响的因素太多，传统销售已经远远跟不上“产融结合”的新时代要求。因此，自PVC期货上市以来，公司就持续关注并积极参与套期保值。得益于期货市场在规避市场风险方面的作用，即使在价格大幅波动的时期，集团公司下的所有子公司也都能基本保持满负荷的生产状态。他认为，公司通过套期保值、场外期权等金融工具，有效地解决了市场上的供需错配、价格波动，对冲了价格风险，企业通过期货市场尽早发现变动趋势，做到未雨绸缪，从而实现稳价锁利。

　　作为最早一批参与期货市场的PVC生产企业之一，多年来，新疆天业（集团）有限公司（下称新疆天业）在实操中积累了宝贵的经验。新疆天业期货部主任刘刚表示，实体企业参与期货市场之前，要对这个市场有着清醒的认知，形成完善的管理制度、架构以及风险控制措施流程。同时，企业利用期货工具也要讲究参与度的匹配，要根据自身资金能力以及生产、发运量等现状，制定匹配实际的套期保值方案，管控好潜在的交易风险。

　　　　贸易企业期现结合，为实体企业提供多样化服务

　　在国内化工期现领域，华东地区塑化贸易商一直是期货市场的“主力军”，多年来积极主动参与期货市场，从场内期货及期权套保到场外的基差点价、含权贸易都积累了丰富的经验，成熟的期现结合业务和配套的人才团队已成为贸易企业重要竞争优势。

　　“当前，大宗商品交易模式已发展为期货、期权与现货相结合的3.0模式，具体来看，可以分为即期的现货贸易点价、‘先货后价’的延期结算、‘先价后货’的远期锁价和具有保险性质的含权贸易。”浙江永安资本氯碱部经理刘俊介绍，含权贸易是为了满足客户对于商品交易数量与价格的综合风险管理需求而设计出的个性化现货贸易方案，通过真实现货贸易，运用“期权、期货、现货”三种工具，将客户的一系列需求简洁有效糅合在一纸现货合约中。

　　对于行业变革及基差点价等期现业务的作用，嘉悦物产PVC事业部副总经理叶辰介绍，塑化行业经历了不同阶段的发展，行业格局发生了明显变化。2016年后，上游定价权强，代理分销利润高，同时价格波动更为剧烈，下游企业希望锁定合理加工利润，为此公司不断探索上下游产业链多元化解决方案。嘉悦物产的方案是，把现货和期货市场作为买入和卖出的两个市场，通过基差进行连结，将各种金融衍生工具嵌入贸易合同，帮助上下游产业链客户设计多样性定制化方案，提供个性化服务。以嘉悦物产服务过的某PVC地板客户为例，2020年疫情冲击下地板原料端的PVC价格大跌。该企业已取得3个月订单，在原材料库容有限的情况下，企业希望能锁定远期PVC采购成本，稳定加工利润。为此，嘉悦物产为客户量身设计了点价方案，分别在2020年4月3日、5月26日和5月28日以5300元/吨、6050元/吨和6000元/吨的价格进行3次点价，对应现货量累计为4500吨，加上一定升贴水后形成最终的贸易价格，与直接采购相比，为该客户节约成本272.5万元。

　　浙江特产石化研投总监宋仕威表示，公司利用期货、期权为上下游客户提供锁价、保价和远期报价的服务，根据客户的预期价位，提前布局，降低采购成本，此外还可以通过亚式期权、奇异期权提供均价结算等其他个性化服务。就基差贸易来说，特产石化向上游采购现货，同时在期货做空，锁定采购基差，销售时按客户点价指令平仓期货，确定结算价格。当期货升水时，基差对上游有利，公司通过买现货卖期货，帮上游卖货，获取基差溢价；当期货贴水时，基差对下游有利，公司通过买期货卖现货，帮下游买货，获取远期低价。

　　在明日控股集团看来，期货套保对贸易商的价值，在于锁定采购利润和规避库存贬值的风险。该公司PVC事业部总经理李莉在会上介绍了公司套期保值模式和在不同情境下如何选择和应用期货、期权来管理风险。

　　据介绍，今年5月18日，PVC2109合约盘面价格9235元/吨，华东市场现货价格为9490元/吨，现货大幅升水255元/吨。此时，公司认为行情有下跌风险，为合理管理库存价值，公司于当日买入1000吨现货的同时在2109合约做了200手空单。6月21日，PVC2109合约盘面价格8385元/吨，华东市场现货价格为8865元/吨，基差480元/吨，公司销售1000吨现货的同时平仓200手期货空单。虽然现货损失了625元/吨，但通过有效开展期货套保，期货实现获利850元/吨，有效对冲了现货端的损失。

　　“我们致力于以产业链内部客户需求为出发点，将衍生品的运营真正延伸到客户生产经营的场景中去，打破交易双方相互对立的关系，以此实现上中下游全产业链共同参与和共赢。”李莉说。