期现结合作助推器 海大集团业绩连年上台阶

　　广东海大集团股份有限公司（下称“海大集团”）是一家饲料年产量超过700万吨的大型高新技术集团公司。以水产预混料等饲料品种为核心业务，在种苗、药品、养殖等领域实现多元化拓展，海大集团多年来的稳健经营成功使其跻身中国饲料行业前十强企业。

　　而这无限荣光的背后，还要追溯到十年前集团领导班子的高瞻远瞩，以及对期货工具不偏不倚的交易理念与正确认知。2003年“试水”期市，小战告捷，2006年开始搭建套保团队，规范操作，2009年在深圳证券交易所正式挂牌上市，海大集团顺利搭上资本市场快车，期货工具助力其经营实体可谓功不可没。

　　借鉴外国成熟交易模式、期现两端完全统一结合、相关配套风险管理制度完备，海大集团目前已摸索出自己在期货市场上的套保、套期操作模式与交易节奏。十年规范操作，极少因期货价格波动而导致大幅亏损的海大集团，堪称民营企业中期现结合的“常胜将军”。

　　坚持“两条腿”走路

　　在农牧业发生着巨大变革的近三年里，海大集团的经营数据逐年实现逆势增长，2013年净利润3.40亿元，2014年净利润5.38亿元，2015年净利润7.80亿元，连创新高。

　　面对大宗饲料原材料市场价格的动荡以及养殖行业利润的下滑，不断做大做强的海大集团背后究竟有哪些可持续增长的期现结合经营之道？

　　初次“试水”从豆粕、玉米期货做起，实现了盈利，海大集团组建了期货套保团队。2006年，海大的饲料产量约在几十万吨左右，“当时我们做过调查，粮价年波动率在百分之二三十，而我们的净利才百分之三四。饲料行业本来就利润薄，这个波动我们可能承受不起，所以必须利用期货工具来避险。”于是，受现货经营倒逼，海大集团开始期货交易。

　　海大集团领导班子意识到，坚持“两条腿”走路是饲料行业原料采购必然的发展之路。二是基于利润而为之，集团领导在进行期现结合时能收获不错的利润，“当时经常能够发现买入现货卖出期货锁定利润的交易机会，风险收益比十分理想，自用、贸易都是很好的盈利机会”。

　　海大集团负责人表示，公司一直以期现结合的套期保值操作为主，鲜少投机，因此很少遇到因极端价格波动而导致亏损的情况，包括2008年金融危机、2012年豆粕减产、2015年的库存积压和2016年的大涨大跌，对海大都没什么影响，有些年头反而做得还不错，2008年、2012年反而是赚钱的时候。

　　据悉，海大集团对现货和期货实行统一管理，两个市场的盈亏统一合并计算，只要套期保值头寸符合海大的风险管理制度、符合经审批的套保方案，不对期货市场单方面的亏损特殊考虑。 “做了这么多年，老板也都知道，期现头寸是对冲的，期货亏了现货肯定赚了，现货亏了期货就赚了”。

　　参考期价制定采购决策

　　海大集团具体制定和实行套保计划的流程，可分为以下几个步骤：采购中心小组负责人和采购总监事先与配方负责人、集团总裁就套保事宜进行沟通，达成一致意见后，采购小组根据决策在OA中提交套期保值方案，内容包括操作理由、头寸量、资金需求、止损计划等；然后提交给采购总监、财务总监、证券部、集团副总裁逐层审批，审批通过后由采购小组负责人具体操作。过程中由证券部专人负责监督实施情况，每天根据期货结算单做结算报送管理层。

　　在对外交流方面，海大集团会不定期地参加一些论坛、会议等，与一些期货公司、交易所、关系较好的业内相关企业交流对现货市场的观点。在研究团队的支持下，根据现货各个布点的现货数据、以及美国农业部和中国官方发布的数据，海大集团采购部会制作相关品种的供需平衡表，对市场趋势有所判断后形成采购决策。

　　海大集团在期货市场上的套保规模一般以工厂上报计划中现货35天用量为准，对冲头寸不能超过现货规模，超出35天权限的量要逐级审批。若品种的物流运输时间较长，会给予比35天用量更大的套保头寸。

　　据悉，海大集团每年豆粕用量约110万吨，玉米、高粱、大麦、面粉等能量类的饲料原料超过300万吨。“比如，豆粕套保按照35天用量，玉米可能按50天，大家在一起定一个标准，证券部门会按该标准进行监督，超出标准的量有没有方案？方案上面有超出的原因和如果最终接货的处理方式。”

　　为控制期货交易风险，交易前提交的套保方案上必须注明止损点，期货结算单须由期货公司直接发送给证券部专人，不由采购人员转发，触发止损点时，证券部将直接与管理层沟通。

　　此外，海大集团期货风控部门也会对所有期货账目统一管理，每日收盘后统计每个期货账户头寸和盈亏，结合当天现货端（生产基地、采购、船运、库存和远期等）上报的情况，将报表发给董事长、总裁、副总裁和采购主管。(CIS)