光大期货：燃料油预计下半月供应将重回紧张

　　1、供应方面，截至1月10日当周，新加坡燃料油库存继续上涨至2234万桶，较上周上涨128万桶（6.07%）；富查伊拉燃料油库存录得917.8万桶，环比前一周下降94.5万桶（9.34%）；ARA燃料油库存录得103.3万吨，环比前一周减少13.2万吨（11.33%）。上周几大港口总库存水平保持稳定，近期亚洲及欧美船货流入量显着增加，支撑新加坡燃料油库存继续上涨，缓解了此前低硫供应偏紧的状况，但预计这种情况不会持续太久，根据最新消息，12月底装船的一批非洲Skikda极低硫直馏货物的装载推迟，预计1月底至2月初的低硫船用燃料调和原料供应将重回紧张。

　　2、需求方面，巴基斯坦由于天然气紧缺产生了部分燃料油替代增量，上周新加坡高硫180和380现货贴水均反弹至正值区间，反映了当前高硫现货询购增加；目前，北亚地区发电厂低硫燃料油的采购需求仍在持续，预计冬季结束前低硫燃料油市场需求偏强的格局难以完全逆转。此外，从船期上看春节前我国低硫油进口需求有边际回升的迹象。

　　3、油价方面，上周EIA和API美国原油库存继续下降，但成品油（尤其是汽油）库存再度大增，全口径呈现累库。市场对于成品油的累库并无太大反应，主要关注点仍在于宏观方面的因素。昨日美国公布12月CPI数据为7%，创40年新高，叠加前日鲍威尔讲话偏鸽，美元指数走弱，铜、原油等大宗商品强势走高。供应方面断供事件频发以及OPEC+增产大概率持续不及预期，需求方面现货季节性补库需求较好使得近期原油基本面偏紧。我们认为短期油价或维持偏强走势。

　　4、整体来看，上周，国际油价呈震荡上行走势，新加坡硫燃料油价格亦小幅上涨。近期新加坡供应缓解的情况并没有维持太久，预计下半月低硫供应将再度收紧，支撑新加坡低硫纸、现货价格以及价差再度走强；并且我国对于低硫的进口需求也出现边际回升。需求方面，高、低硫船燃销量维持稳定，低硫发电需求仍是中流砥柱。基于当前供需仍然偏紧和来自油价的成本支撑，我们认为短期内LU和FU都将维持震荡上涨的格局。