Mysteel解读：产能去化慢 猪价何时逆袭？

　　行情简述：全国外三元出栏均价在12.06元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤；与湖北12.04元/公斤接近，最低黑龙江11.14元/公斤，最高广东13.15元/公斤。部分地区解封后，市场猪源逐渐充足，但养户对低价有抵触情绪，抗价心态较强；而下游消费跟进缓慢，贸易商接货积极性有所消退，白条走货略慢。短期内市场供需博弈，周末猪价或大稳小动。

　　从供应端来看，生猪整体供应量充足，2月份成交量少，3月规模场出栏计划普遍增加，出栏压力预计逐渐加重，散户抗价无力，集中出栏趋势渐显。

　　从需求端来看，气温在回暖，但猪肉消费处于淡季，整体需求复苏比较缓慢，屠宰开工率低，普遍采取以销定产，部分大企业边宰边入。

　　2021年5月-2021年7月，能繁母猪存栏环比变化分别为0.8%、0%、-0.5%。不难看出，也就是当下的3月份，是生猪供给最大的一个月。单以能繁对应出栏量做判断的情况下，3、4月份是猪价震荡寻底的阶段，5月份开始回升。从能翻母猪的存栏量上看生猪供应的主要节奏。在此基础上，做进一步剖析。关注两个时间节点，当期生猪出栏所对应的仔猪出生时间和母猪配种时间。先说配种，5、6、7月份，春夏转换之季，相应7月份的配种率会低于5、6月份。再看出生时间，9、10、11月份，11月份的仔猪成活率会略低于前两个月，这三个月出生的仔猪在成活率上没有差异，或者说差异不显着，21年7月，能繁母猪环比转负，同时当月配种受胎率再打折扣，也就是说，正常有序出栏的情况下，今年5月份的生猪出栏量比前两个月少，消费稳定的大前提下，供给减少意味着猪价给出回暖信号，上涨是大概率。

　　据Mysteel农产品(000061)123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为465.59万头，环比减少0.40%，同比增加1.36%。能繁母猪存栏量继续调减，产能去化速度放缓；再看下官方最近公布的数据，2月末能繁母猪存栏为4268.2万头，仍高于4100万头的正常保有量，市场产能去化缓慢。主要原因是前几年的养殖利润比较可观，多数企业以优化母猪种群为主，养殖企业规模场进程加快，新增产能较多，散户整体去产能的意愿不高，整体的产能去化速度较为缓慢。市场普遍看好三、四季度的消费，对下半年的市场看法较乐观也阻碍了市场去产能的速度。在饲料持续高涨，下半年猪价并未出现预想的乐观的前提下，市场去产能速度将明显加快，在不考虑其他因素下，如果下半年开始去产能，猪价将在明年上半年有价格的回升。