铜价下落之际 升贴水报价有所回升

　　现货方面：昨日上海地区现货市场随着隔月基差的持续收窄升水继续回暖，但市场整体成交对高升水依旧谨慎观望，成交先扬后抑。早市平水铜始报于升水130-140元/吨货源市场采购积极，升水迅速推涨到升水150元/吨以上，第二时段前后报价上调至升水180元/吨以后成交才回归清淡。好铜整体市场青睐度有限，整体上调幅度较平水铜较小，从升水150元/吨上调至升水200元/吨。湿法铜由于进口货源的持续流入，市场货源宽裕，整体挺价情绪一般，但随着下游等按需收货下报至升水80元/吨。

　　观点：

　　宏观方面，昨日，美国参议院以80-19的投票结果确认鲍威尔连任美联储主席的提名。鲍威尔承认，能否实现软着陆，实际上可能取决于美联储无法控制的因素，但允许高通胀意味着更严重的经济衰退。他重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的。而美元指数在这样的情况下，维持强劲走势。

　　供应方面，国内铜矿TC于上周小幅回落，但整体仍维持高位，显示出矿端供应或仍相对偏宽，同时4月以来，紫金在刚果的卡莫阿铜矿已经实现商业化量产，故此总体而言TC价格或仍维持相对偏高的位置。在冶炼方面，由于受到疫情的影响，部分炼厂将检修提前至4月进行，涉及总产能达150万吨，据SMM4月电解铜产量为82.73万吨，环比下降2.5%，同比下降5.7%。不过由于当下TC价格高企，硫酸价格也同样回升至1,000元/吨的水平，故此单纯从冶炼利润角度而言，炼厂仍会有较高的生产积极性，故此若疫情能够得到相对有效的控制，那么对于冶炼产量方面，对于铜价或同样有一定的抑制。在进出口方面，目前进口盈利窗口打开，但由于上海地区物流仍有受阻的风险，故此暂时还未见太大规模库存流入的情况。需求端，由于目前疫情的影响，使得需求整体表现难言乐观，后市需要关注在基建板块的投入力度以及各地对于房产扶持的效果。

　　昨日升贴水报价大幅回落，供需两弱格局在目前疫情影响下仍相对明显。

　　库存方面，LME库存上涨0.10万吨至16.69万吨，SHFE库存下降0.04万吨至1.54万吨。

　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.91，较前一交易日上涨1.43%。

　　整体来看，目前在美联储加息环境下对于铜价相对不利，而国内需求端虽然此前存在预期相对偏强的情况，但是这样的强预期能否兑现则是后市需要关注的重点。昨日，在铜价走低的情况下，升贴水报价出现较为明显的回升。操作上单边机会或暂时相对难以把握，不过可以尝试在美元强劲人民币相对承压的背景下进行内外盘套利的操作。

　　策略：

　　1. 单边：中性 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

　　关注点：

　　1. 库存拐点 2. 疫情发展