中信建投期货-油脂-6月1日

　　粮油期货投资早报

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆主力支撑1550，压力1700；豆粕09支撑3800，压力4350。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，5月31日，全国主要油厂豆粕成交8.2万吨，较上一交易日减少6.58万吨，其中现货成交8.2万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第21周（5月21日至5月27日）111家油厂大豆实际压榨量为187.87万吨，开机率为65.3%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至5月27日，全国主要油厂大豆库存486.4万吨，周比增加21.3万吨，增幅4.58%；豆粕库存89.6万吨，周比增加16.55万吨，增幅22.66%。

　　消息面上：1）USDA作物生长报告显示，截至5月29日当周，美国大豆种植率为66%，分析师平均预估为67%，此前一周为50%，去年同期为83%，五年均值为67%；大豆出苗率为39%，前一周为21%，去年同期为59%，五年均值为43%。2）Informa经济公司发布报告，预计2022年美国大豆播种面积接近8900万英亩，低于美国农业部3月份播种意向报告所预测的9100万英亩。作为对比，2021年美国大豆播种面积为8720万英亩。3）普京称，俄罗斯准备寻找粮食出口不受阻的方案，包括从黑海港口出口乌克兰粮食。

　　观点总结：美豆利多边际走弱，在天气翻牌之前，尚不足以冲击新高。在播种加速的前提下供应担忧走所减弱，未来五月美国平衡表对出口的上调仍过于保守21.4亿蒲，这个数字已经基本被出口兑现。Informa预计2022年美国大豆播种面积接近8900万英亩，低于美国农业部3月份播种意向报告所预测的9100万英亩。作为对比，2021年美国大豆播种面积为8720万英亩，一旦兑现仍是重要利多，美豆下方1600美分一线仍有支撑。我国未来6-8月买船进度偏慢，季节性基差低点或高于同期。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力12000，下方支撑10800；P2209上方压力12400，下方支撑11000；OI209上方压力14000，下方支撑12800。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，5月31日，豆油成交量16300吨，棕榈油成交量3000吨，总成交比上一交易日增加1600吨，增幅9.04%。2）据Mysteel监测，截至5月27日，重点地区豆油商业库存约92.11万吨，周比增0.69万吨，增幅0.75%；重点地区棕榈油商业库存约24.16万吨，周比减少0.7万吨，减幅2.82%；沿海地区主要油厂菜籽库存23万吨，周比减少0.4万吨，减幅1.71%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.92万吨，周比增加0.67万吨，增幅3.31%。。

　　消息面上，1）印尼驻吉隆坡特使周二表示，印尼取消了向邻国马来西亚棕榈油种植园派遣务工人员的计划，后者正在面临劳动力的短缺。可能在办法工作许可证的过程中对马来西亚的规定存在误解，负责保护移民工人的印尼一机构取消了招聘程序，且不允许工人乘飞机。2）印尼将6月毛棕榈油出口参考价上调至每吨1,700.12美元，高于5月的1,657.39美元/吨，出口tax及levy维持最高档不变。3）船运调查机构数据显示，马棕5月出口环比增22.39%-24.64%。4）印尼反垄断机构呼吁加强对商业集团棕榈油种植面积的控制，以降低下游食用油行业不公平竞争的风险。KPPU初步分析发现，印尼五个商业集团控制着该国大面积的棕榈种植区，而且这些企业经营的面积超出了规定的范围。

　　市场焦点：1、担忧乌克兰出口恢复，节后首日美国谷物市场承压，美豆遭遇高位获利了结，未能站稳1700美分。美豆重挫叠加原油回落，打压美豆油跌逾3%。2、印尼继续向出口商发放出口许可，但取消了向马来西亚棕榈种植园派遣劳工的计划，短期棕榈油市场对马棕产量及劳动力状况的关注可能有所增加，有望限制棕榈油回调幅度。

　　操作建议：植物油市场缺乏突破上行的动能，短期或随美盘及原油有所调整，但依旧偏紧的棕榈油供应将限制跌幅，预计短期植物油延续震荡。