中信建投期货-原油-6月6日

　　近期原油市场较为动荡，供需偏紧的格局仍未改变，这支撑油价上行的概率仍然较大。

　　供应端有两大事件。一个是OPEC+召开了新的月度会议。此次会议前夕市场传闻OPEC+会将俄罗斯踢出联盟，并且沙特会大幅增产。会议结果是整个联盟将此前每个月增产43.2万桶/日提升到了64.8万/日，俄罗斯仍是联盟的一员，OPEC+同意增产也是对欧美国家声讨一种妥协。6-8月全球原油库存预估会下滑200-350万桶/日，OPEC+20万桶的增量杯水车薪。

　　第二个事件是欧盟将在6个月内逐步淘汰俄罗斯原油进口，并在8个月内逐步淘汰其他精炼产品；制裁没有提到禁止与航运保险和再保险有关的问题。虽然有6-8个月的缓冲期，事实上亚太国家进口更多的俄罗斯原油，欧洲国家进口更多的中东原油，这样情形在4-5月间已经发生。

　　我们再看一下需求情况。美国进入驾车消费旺季，5月美国的就业人数增加了39万人，经济仍较为健康，按照季节性规律后期全美交通量仍将上行。中国上海几乎全面解封，截止6月3日的拥堵水平较正常仍有22%的复苏量，未来2-4周中国油品消费都将持续上升。航空交通而言，截至5月25日当周，全球客机的航空燃料需求较前一周增长1.5％，亚太和欧洲领涨。

　　展望后市，我们看到供应增量有限，却仍可能面临减量，例如利比亚减少22万桶/日的供应，美国进入了飓风季；全球处于疫情后的补偿消费期，高油价对需求的拖累并不十分明显。除非政治端再寻求打压油价，否则供需格局指示的方向仍是向上。