南华期货-油脂-6月9日

　　油脂油料：波动加剧

　　油料：美豆方面由于我国旧作采买还有部分未点价合同，导致新旧作价差明显，旧作合约存在后续点价导致拉涨的可能。而新作方面当前大豆产区未出现显着不利生长的天气，种植进度和生长进度也无过多炒作点，因此美豆暂时缺乏上涨动力，预计六月表现高位震荡为主，主要等待月底定产报告指引。受美豆高位波动影响，国内盘面表现也较强势，虽然受到港增多和提货缓慢影响，油厂豆粕库存增长，但油厂由于进口成本高企导致其压榨利润表现不佳，后续压榨节奏可能会减缓以减慢豆粕的累库速度。且受榨利影响当前国内买船进度偏慢，因此后续的大豆供给可能会有隐忧。因此在本年度旧作供给明显偏紧的大背景下，蛋白粕以等待回调做多为主。

　　油脂：可以看见近期豆棕在急速缩窄，豆油强劲的宏观背景在于我国植物油消费市场由于豆油的最优性价比被其大幅占领；国际豆油价格由于6.3的EPA法案宣布了维持生柴政策，释放了利空风险。而短期豆油表现如此强劲的原因则是油厂由于低榨利及豆粕累库明显而选择暂缓压榨，豆油因此被动减少供给，表现强劲。相反棕油06与07间的基本面出现分化，相较06的明显缺货07在印尼支持出口的背景下进口量将环比明显增加。交割品的边际增多将成为棕榈油价格走势的最大压力，且随着06的结束压力可能愈发明显。菜油方面，虽然乌克兰出口打开增加了葵油及菜油的供给，但受到陆运限制，其价格成本高企和供给总量有限对国际菜油价格影响较为有限，但由于当前我国油菜籽收获上市，在供给表现较为充裕，同时当前的出货节奏表现偏慢，导致了尽管菜油与国外价差较大但继续上行可能仍然会有压力，建议前期多单逐步止盈立场。【边舒扬 周昱宇】