国泰君安期货-油脂-6月7日

　　棕榈油：印尼恢复出口 价格或承压

　　豆油：成本支撑强 暂无累库压力

　　路透根据五家经销商的平均估计，印度5月份棕榈油进口量较4月份增长15%，至660000吨。

　　印度尼西亚高级部长Luhut Pandjaitan周日表示，自该国重启出口以来，已经发放了约30.2万吨棕榈油出口许可，同时向农民和出口商保证，当局将加快许可程序。（路透社）

　　Mysteel农产品(000061)数据显示：截至6月3日当周，全国重点地区豆油商业库存93.29万吨，较前一周增1.18万吨；全国重点地区棕榈油商业库存22万吨，较前一周降2.165万吨；华东地区主要油厂菜油库存21.8万吨，较前一周增0.88万吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼开始发放出口许可证，继续关注发放速度和实际出口量，以及印尼棕榈油恢复出口对产地价格的影响。另外，继续关注马来产量和出口情况，目前路透和彭博对于马来5月份棕榈油库存的预期分别为154万吨和151万吨，低于4月底的164万吨，关注本周五MPOB的数据，以及6月前10天马来的产量情况。总体来看，产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头，不过产地的供应压力还未显现，产地报价仍然坚挺。

　　豆油：CBOT大豆7月合约坚挺，9月份之前国内的大豆进口成本居高不下，继续给予国内豆油以成本支撑，继续关注CBOT大豆7月合约的走势。6月份巴西大豆到港量仍然偏高，不过考虑到豆粕胀库将限制油厂开机率，预计国内大豆压榨量将回落到160-180万吨之间，上周大豆压榨量降至164万吨，但是豆油库存却小幅上升，目前来看虽然豆油性价比较高，但是总体消费的淡季特征仍然较为明显。

　　菜油：菜油期货技术走势偏强，但是总体走势上预计仍将受到棕榈油和豆油走势影响。基本面来看，国内菜油供需双弱，关注进口菜籽采购进度。

　　近期宏观因素的影响依然很大，关注原油走势、美联储6月份议息会议对油脂市场的影响，另外继续关注俄罗斯有条件放开乌克兰港口这一事件的进展。

　　目前油脂市场仍然关注供应的扰动，在印尼恢复其正常的棕榈油出口、美国大豆播种完成、国内大豆采购进度加快之前，预计油脂仍将维持偏强震荡走势。本周若印尼棕榈油出口加快，将对棕榈油价格构成压制；豆油价格继续受美豆强势支撑。所以预计棕榈油走势仍将弱于豆油走势，操作上建议逢高买入棕榈油的看跌期权，以及关注逢低做多豆棕价差的机会。