Mysteel解读：需求淡季，猪价在分歧中震荡缓升

　　[导读]：进入6月之后，猪肉需求淡季明显，猪价上涨节奏减缓，供求博弈增强，市场心态对后期也出现一些分歧。但在前期产能去化之后，养殖端出栏压力持续减轻，猪价仍有逆势上涨潜力。

　　进入6月之后，生猪前期强势上涨局面有所改变，市场出现涨跌调整。期货盘面也出现较大幅度震荡，多空博弈加剧。市场对于中远期走势也出现了分歧，乐观派认为，新一轮猪周期已经开启，三、四到季度猪价高点有望到20元/公斤；保守派认为，生猪去产能不彻底，后期猪源很快回升，猪价后期还会出现三次探底，猪价有再次回落到14-15元/公斤可能。

　　在市场纠结之际，6月13-14日猪价再次大涨，13日全国猪价均价突破16.0元/公斤关口，14日全国均价16.18元/公斤，较昨日上涨0.17元/公斤，基本返回去年12月底的水平。

　　目前市场两种观点分歧较大，主要问题在于生猪产能去化之后，未来生猪供应量是否会有持续紧张，下半年需求是否会有好的表现等，中远期猪价趋向究竟如何，我们从供需方面来进行剖析一下。

　　养殖端压力减轻，挺价扭亏心态坚定

　　整体来看，生猪产能去化节奏是比较温和的，能繁母猪产能暂时接近保有量水平，生猪产能趋于基本平衡，没有过度去化现象。目前生猪出栏情况是受10个月之前也就是去年7月以来能繁变化决定的，去年7-11月能繁产能正是去化比较集中时期，产能累计下降5.87%，从大的趋势来看，未来几个月出栏压力还有一定减轻。

　　根据Mysteel农产品(000061)监测的208家生猪养殖样本看，5月生猪出栏量环比下降1.22%，中期来看预计6-9月出栏压力还有一定下降空间。根据上市猪企实际公布的出栏数据来看，5月11家主要上市猪企共出栏1052.65万头，环比下降6.97%，连续第二月下降，降幅比4月略有扩大。1-5月整体出栏计划完成进度在41.41%，与目前时间进度基本吻合，集团场出栏节奏把控比较良好，这对后期猪价有一定支撑。

　　伴随养殖供应过剩矛盾缓解，生猪价格也快速回升，养殖端逐渐走出亏损困境，进一步提振养殖端信心。

　　截至6月9日，国内自繁自养周均亏损 70.42 元/头，较上一周上涨 2.76 元/头。外购仔猪在当前猪价下盈利 50.48 元/头，较上周上涨 6.76 元/头。就自繁自养模式而言，不同规模养殖企业成本也存在很大差距，散户养殖成本15.00元/公斤左右，实际散户已经出现小幅盈利，但规模场养殖成本在16.00元/公斤附近，目前尚未完全扭转亏损，目前抗价领涨情绪比较突出，后期猪价全面扭转亏损之后，养殖端出栏心态或有所好转。

　　需求端牵制乏力，屠宰处境较被动

　　夏季天气炎热，瓜果类丰富，下游猪肉消费处于淡季中。外围疫情防控局势整体趋于稳定和改善，上海6月初解封，各地继续维持动态清零模式，基本保障和维持猪肉消费的稳定。据Mysteel监测的81家定点屠宰企业来看，端午节之后日宰量先降后升，目前基本稳定12.5万-13.0万头，由于厂家入库操作很少，普遍以销定宰，近期日宰量很难有提升。

　　需求疲软，加上屠宰行业本身也竞争激烈，白条价涨量减，难以跟上猪价节奏，为了生存和维持市场份额，屠宰多在亏损生产，对猪价带来一定牵制。但养殖端出栏压力不大，在博弈中仍占据主动，下游抵抗力量相对薄弱，不能完全阻止猪价上涨，屠宰处境较为被动，预期后期只能向下终端慢慢传导，为猪价进一步上涨“让路”。

　　Mysteel认为，中期6-8月来看，生猪市场仍延续供强需弱局面，供应方面在博弈中仍占据优势，猪价慢慢向下游消费端传导和消化。6-8月需求淡季，猪价上行并不顺畅，市场震荡也较频繁，但猪价跌回前期低点可能性很小，预计猪价进入震荡式缓慢上涨的通道。6月全国猪价有望陆续突破8.0关口，7-月预计也有一定上涨空间，但随着盈利状况改善，压栏体重增加，后期猪源也有阶段性增多，猪价震荡调整风险也会增加，对未来也不宜过于乐观，仍需把握阶段性出栏良机。