光大期货【PTA&MEG】：当成本重挫遇上聚酯加速减产

　　1、供应：PTA供应加速收缩。福海创450万吨7.12起停车预计一个月，逸盛420万吨降负至8成，720万吨降负至9成，洛阳石化、四川能投、仪征化纤逐渐重启，至周五PTA负荷调整至72.3%。MEG开工整体维持低位。截至7月14日，国内乙二醇整体开工负荷在55.99%（较上期上涨1.2%），其中煤制乙二醇开工负荷在50.64%（较上期下降1.7%）。扬子石化30万吨重启时间推迟，远东联50万吨装置重启计划推迟，视市场情况及检修设备情况待定。7-8月乙二醇供应收缩幅度加大，预计8月单月去库幅度在10万吨以上。

　　2、需求：大厂计划追加减产力度，聚酯负荷进一步下滑，截至上周五聚酯负荷76.8%，为年内新低。叠加暑期高温和散点疫情影响，终端开工维持低位，江浙加弹开工降至47%，织机开工降至51%，印染开工降至55%。终端上周小幅补仓，但整体以刚需为主，原料库存保持低位。

　　3、观点：PTA来看，芳烃调油经济性明显减弱，PX超额利润开始挤出，叠加油价大幅下跌，PTA成本中枢不断下移。叠加聚酯加速减产，即便PTA供应端明显收缩，7月累库趋势仍比较明显。在成本与供需双弱的情况下，PTA短期维持弱势概率较大。MEG来看，一方面油价暂未企稳，成本中枢有所下移；另一方面MEG供应端虽然加速收缩，但需求端表现疲软，聚酯和终端负荷有进一步下降的预期，持续对MEG需求形成打压。不过综合来看，乙二醇供需面在供应加速收缩之下略有好转，价格在低位仍有支撑。