钢材面临移仓换月，短期波动加剧

　　2022年8月20日 工业品-矿钢

　　钢材面临移仓换月，短期波动加剧

　　观点概述：

　　短期铁矿供应偏稳，但需求随着钢厂复产增多有所回升，港口现货成交也持续小幅增长。不过，中长期铁矿基本面供增需弱格局未变，远期美元货成交依然偏弱。在近强远弱的格局下，近期矿价走势波动较大，预计下周可能延续震荡运行。

　　1） 供应端，近期全球发运回落，但澳洲发运仍处高位，预计短期国内到港变动不大，叠加国内精粉产量小幅回升，铁矿供应偏稳。

　　2） 需求端，因限电导致长流程生产优势增大，叠加钢厂盈利面继续扩大，近期铁水产量进一步回升，对铁矿需求增加，随着钢厂库存回落，下周或有一定的补库需求。

　　3） 库存端，港口库存微增，厂库回落，国内矿库存增速放缓。

　　4） 利润端，美元货落地利润依然为正，国内需求仍强于国外。

　　随着钢厂盈利面扩大，近期钢材产量持续回升，继前期检修的高炉陆续复产后，下周受限电影响的电炉也有望迎来复产，预计短期钢材供应依然趋增。不过，近期钢材需求也有望迎来改善，随着高温天气逐渐缓解，叠加近日政策层面继续强调要抓紧落实资金投放、项目开工建设和形成更多实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求可能逐步有所显现。不过，近日海外市场依旧低迷，钢材出口仍较差。在基本面供需双增，钢材又面临移仓换月的情况下，预计下周钢价走势波动较大，延续震荡格局。

　　1） 供应端，尽管限电导致短流程产量降幅较大，但因长流程产量增长明显，本周钢材产量继续回升，考虑到下周因限电影响的电炉有望复产，预计钢材供应依然趋增。

　　2） 需求端，尽管近期高温限电导致建材成交持续下滑，但考虑到下周开始高温天气有望缓解，叠加近日政策层面继续强调要抓紧落实资金投放、项目开工建设和形成更多实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求可能逐步会有显现。不过，近日海外市场依旧低迷，钢材出口仍较差。

　　3） 库存端，本周社库下降，厂库微增，总库存延续降势。

　　4） 利润端，本周长短流程生产均有亏损，短流程亏损加大，螺纹现货即期利润收窄，热卷现货即期亏损扩大，盘面利润变动不大但依然处于同期低位。

　　策略建议：

　　近期盘面波动加剧，建议观望

　　风险提示：

　　1. 铁矿：钢厂限产及海外矿山供应变化。

　　2. 钢材：国内疫情及地缘政治影响，海外宏观变动

　　第一部分 铁矿市场

　　1. 铁矿进口及发运：上周全球发运环比减少272.9万吨至2849.1万吨，处于同期低位；澳巴发运也继续回落，环比减少58.5万吨至2240.8万吨，仍处同期正常水平。

　　上周澳洲发运略有增加，环比增14万吨；但巴西发运环比继续下降72.6万吨至同期最低。

　　上周力拓发运至中国的量小幅回落；BHP至中国的发运量有小幅上升，二者均处同期高位。

　　上周FMG发运至中国的量大幅上升至同期高位，但VALE发运量大幅回落至同期最低水平。

　　2. 进口矿到港：上周45港到港量环比大降307.5万吨至2113.2万吨，其中26港到港量环比减少299.9万吨。据前期澳巴发运推算，预计近两周进口矿到货先抑后扬，整体仍变动不大。

　　3. 国产矿供应：随着矿价上涨，近期国内矿产能利用率继续回升，样本矿企的铁精粉日均产量也继续小幅上升，环比增长1%，目前国内矿产量略高于去年同期水平。

　　1. 高炉生产情况：本周钢厂高炉复产进一步增多，高炉开工率环比增1.66%至77.9%，日均铁水产量环比也大幅增加7.11万吨至225.78万吨，但仍处于近年同期的低位。

　　2. 钢厂配比使用：随着钢厂复产增多，本周大样本钢厂进口矿总日耗环比大增9.15万吨，但小样本钢厂的烧结矿入炉配比略有下降，环比前一周减少0.08万吨。

　　本周块矿入炉配比依然变动不大，处正常区间，球团入炉配比有小幅回升，也处正常区间。

　　3. 疏港情况：本周日均疏港环比增加5.37万吨至278.22万吨，压港天数增4天至22天。

　　4. 成交情况:钢厂复产增多，本周铁矿港口现货成交延续小幅增加，但远期美元货成交有所回落。

　　三

　　铁矿库存

　　1. 总库存：因近期国内到港下降，且疏港又有所回升，本周铁矿港口库存变动不大，45港总库存环比仅增2.04万吨至13888.2万吨，与前一周基本持平。

　　2. 分品种库存：块矿库存增加13.61万吨，增幅0.7%；球团库存减少8.85万吨，降幅1.4%。

　　铁精粉库存环比增加22.65万吨，增幅2.5%。本周除球团库存有小幅下降，块矿与铁精粉库存均有不同程度上升。

　　3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比上升80.17万吨至6522.94万吨，高于去年同期水平。巴西矿库存略有下降，环比减少4.45万吨，仍处于近年同期的高位。

　　4. 国内矿库存：本周国内样本矿山铁精粉库存环比小幅增加3.03万吨，增幅明显放缓。

　　5. 钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比减少77.43万吨至9843.3万吨，仍处同期低位；小样本钢厂进口矿平均库存可用天数继续减少1天至20天，再创近年历史新低。

　　四

　　落地利润

　　本周普氏价格持续下滑，港口现货价格也有所回落，目前青岛港(601298)pbF落地利润依然为正，截至周五远期美元货落地利润为10.23元，较上周五2.13元的利润增加8.11元。

　　第二部分 钢材市场

　　一

　　钢材供应

　　1. 本周螺纹周产量环比增12.3万吨至265.18万吨，同期热卷周产量环比下降8.69万吨。

　　本周五大品种周产量环比增加9.15万吨至915.42万吨，但同比仍降100.17万吨。

　　2. 本周建材长流程产量继续上升，环比增加7.7%；短流程产量继续回落，环比下降10.1%。

　　二

　　钢材需求

　　1. 周度需求：本周五大品种钢材表需略有回升，但沪市终端线螺采购量继续小幅下降。

　　本周螺纹钢表需环比增加21.76万吨，同比降7.8%；热轧表需环比微增0.54万吨，同比降5%。

　　本周冷轧表需环比减少4.27万吨至同期低位，中厚板表需环比下降3.13万吨但仍处同期高位。

　　2. 现货成交：本周全国建材成交继续回落，但钢银现货成交有小幅回升，整体成交依然偏弱。

　　3. 土地及商品房成交：本周百城土地成交进一步下滑至同期低位；但大中城市商品房成交有小幅回升，不过仍低于往年同期水平，显示近期房地产市场表现依然疲弱。

　　4. 水泥、混凝土价格：本周水泥市场价格有小幅上扬，混凝土市场价格也略有上升，但二者仍处于同期低位，显示近期终端工地对建材需求依然不佳。

　　5. 房地产施工及销售：1-7月房地产新开工、施工、竣工面积累计同比进一步下滑，商品房期房销售累计同比降幅也有所扩大，现房销售累计同比增幅下降，显示房地产市场表现仍较弱。

　　6. 挖掘机开工小时数：7月中国挖掘机开工小时数有所上升，但仍低于往年同期水平。7月日本挖掘机开工小时数也略有增加，但欧洲和北美挖掘机开工小时数均表现回落。

　　7. 汽车及工程机械：7月国内汽车产量同比增长31.5%，增速继续扩大；同期挖掘机产量同比下滑3.2%，降幅略有收窄，显示7月汽车、机械产量环比均继续改善。

　　8. 集装箱及家电：7月集装箱产量同比下滑39%，家电除冰箱同比下降，其他同比仍有增长。

　　9. 船舶:7月中国手持造船订单量同比增长15.6%，但新接订单量有所下滑，环比减少3.2%。

　　三

　　钢材库存

　　本周五大品种钢材社会库存环比下降54.33万吨至1173.51万吨，社会库存进一步减少；五大品种钢厂库存环比小增2.1万吨至476.61万吨，钢厂库存开始有小幅上升。

　　本周五大品种钢材库存总量1650.12万吨，环比减少52.23万吨，同比下降477.12万吨。

　　四

　　钢材利润

　　1. 铁水成本及与废钢价比较：本周北方铁水成本小幅上升，环比上周增14元至2802元/吨。由于华东废钢价格涨幅较大，废铁价差有明显收窄，目前长流程相对短流程生产更有优势。

　　2. 钢坯成本及吨钢利润：本周钢坯价格有所回落，而钢坯成本小幅上升，导致吨钢即期利润再度转为亏损，目前模型测算的北方及华东吨钢即期亏损在50-150元之间。

　　3. 螺纹钢现货及盘面利润：由于钢价回落成本上涨，本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润均有收窄，利润空间降至200-350区间，同期主力螺纹盘面利润小幅震荡，变动不大。

　　4. 热轧现货及盘面利润：因热卷价格跌幅较大，成本也小幅增加，本周模型测算的北方及华东热卷即期亏损均有扩大，亏损空间升至150-400区间，且主力热卷盘面利润仍处同期低位。

　　5. 电炉利润：因废钢价格上涨，本周电炉亏损大幅增加，平电亏损较上周扩大276元至323元。

　　第三部分 钢矿期现货价格表现

　　（1） 铁矿石内外盘价差与主力合约月差

　　（2） 铁矿石主力基差及螺矿比

　　（3） 铁矿高低品价差

　　（1） 螺纹及热轧基差

　　（2） 现货螺卷差与主力盘面螺卷差

　　（3） 螺纹钢主要区域价差

　　第四部分 本周结论

　　短期铁矿供应偏稳，但需求随着钢厂复产增多有所回升，港口现货成交也持续小幅增长。不过，中长期铁矿基本面供增需弱格局未变，远期美元货成交依然偏弱。在近强远弱的格局下，近期矿价走势波动较大，预计下周可能延续震荡运行。

　　1） 供应端，近期全球发运回落，但澳洲发运仍处高位，预计短期国内到港变动不大，叠加国内精粉产量小幅回升，铁矿供应偏稳。

　　2） 需求端，因限电导致长流程生产优势增大，叠加钢厂盈利面继续扩大，近期铁水产量进一步回升，对铁矿需求增加，随着钢厂库存回落，下周或有一定的补库需求。

　　3） 库存端，港口库存微增，厂库回落，国内矿库存增速放缓。

　　4） 利润端，美元货落地利润依然为正，国内需求仍强于国外。

　　随着钢厂盈利面扩大，近期钢材产量持续回升，继前期检修的高炉陆续复产后，下周受限电影响的电炉也有望迎来复产，预计短期钢材供应依然趋增。不过，近期钢材需求也有望迎来改善，随着高温天气逐渐缓解，叠加近日政策层面继续强调要抓紧落实资金投放、项目开工建设和形成更多实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求可能逐步有所显现。不过，近日海外市场依旧低迷，钢材出口仍较差。在基本面供需双增，钢材又面临移仓换月的情况下，预计下周钢价走势波动较大，延续震荡格局。

　　1） 供应端，尽管限电导致短流程产量降幅较大，但因长流程产量增长明显，本周钢材产量继续回升，考虑到下周因限电影响的电炉有望复产，预计钢材供应依然趋增。

　　2） 需求端，尽管近期高温限电导致建材成交持续下滑，但考虑到下周开始高温天气有望缓解，叠加近日政策层面继续强调要抓紧落实资金投放、项目开工建设和形成更多实物工作量，同时引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费，预计下周开始终端对钢材的需求可能逐步会有显现。不过，近日海外市场依旧低迷，钢材出口仍较差。

　　3） 库存端，本周社库下降，厂库微增，总库存延续降势。

　　4） 利润端，本周长短流程生产均有亏损，短流程亏损加大，螺纹现货即期利润收窄，热卷现货即期亏损扩大，盘面利润变动不大但依然处于同期低位。

　　工业品组：

　　联系人：徐妍妍