南华期货-油脂-8月25日

　　油脂油料：动荡加剧

　　油料：隔夜CBOT美豆波动明显，考虑在当前情形下，单产总趋势依旧无大变化价格难有继续上行驱动，因此出现震荡整理。在美豆获利回吐的情况下，国内豆粕跟随走弱，预期今日同样表现宽幅波动。长期来看，随着国际和国内大豆在11月纷纷上市，南美大豆即将开启种植且预估种植面积增加，后续供给有好转预期的背景下，国内豆粕利润的打开方式可能是以原材料下跌的方式给出，豆粕价格可能也会跟随原料螺旋走弱。当前的蛋白粕主要因为旧季供给不足而价格依旧高企，但在远期预估充裕的情况下，可以考虑逐步布局远月蛋白粕空单，由于本周会发布USDA面积修正报告及Pro Farmer调研报告影响行情，短期可能令价格强劲，未入场空单建议暂时规避，已入场空单建议按照风险接受度设好止损。

　　油脂：隔日盘面油脂冲高回落，考虑在当前价格下，下游继续补库意愿减弱；但在能源方面，由于伊核谈判再生变故，隔日原油价格大幅上涨提振商品市场情绪，三大油脂价格获得情绪支持。棕油端据外电消息印尼考虑将出口豁免延长至10.31，成本的下调明显对棕油形成利空打击，此外随着国内买船将要到港，部分地区棕油基差开始走弱，棕油价格短期预计面临调整。而对于豆油端，由于榨利低迷或其他原因导致了压榨减少，尽管受相关油脂价格下跌影响豆油盘面可能略微承压，但近期供给紧张情况下，预期豆油近端基差依旧表现强势，对盘面价格同样形成了从近到远的拉扯。菜油端近月随着俄乌出口的不断修复，供给恢复令价格承压；远月随着加菜籽的收获上市，菜油供给也会不断恢复，远月价格压力持续。因此考虑在印尼供给绝对充足，马来库存持续恢复的情况下，油脂的总供给持续边际走松，整体依旧偏空看待，但短期由于下跌后出现补库利润及终端消费，短期油脂可能出现反弹，因此不建议单边操作，建议短期01豆棕或菜棕价差做扩参与。