【双焦早报】上海中期期货：空单暂时减仓

　　焦煤：空单暂时减仓

　　周五夜盘焦煤期货主力(JM2301合约)探底回升，成交良好，持仓量减。现货市场近期行情小幅探涨，成交转弱。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1800元/吨(-40)，期现基差-50元/吨；港口进口炼焦煤库存217.09万吨(-25.7)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11天(-0.1)。综合来看，受焦炭市场行情转弱预期的影响，近期炼焦煤市场观望情绪加重，行情上涨幅度收窄。产地方面，焦企和贸易商对焦煤采购趋于谨慎，煤企签单放缓，部分洗煤厂和贸易商开始积极出货，少数有降价出货现象，不过由于库存压力较小，多数煤企价格暂稳，对后期持观望态度。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关持续处于历史高位，2日通关637车。随着市场情绪走弱，下游采购节奏放缓，部分贸易商报价下调。下游方面，成材行情未能继续利好钢厂的利润修复，目前钢厂、焦化厂利润水平均处于较低水平。钢焦博弈之下，钢厂或进一步打压焦炭价格，并继续对焦煤行情形成负反馈。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一阶段煤炭供给向动力煤严重倾斜的情况将有所改善，炼焦煤行情或失去强支撑并向下游让渡部分利润。预计后市将偏弱运行，重点关注现货市场情绪及成交情况，建议投资者空单暂时减仓。

　　焦炭：空单暂时减仓

　　周五夜盘焦炭期货主力(J2301合约)探底回升，成交良好，持仓量减。现货市场近期行情大幅下跌，成交转弱。天津港准一级冶金焦平仓价2710元/吨(-100)，期现基差261.5元/吨；焦炭总库存999.34万吨(+31.5)；焦炉综合产能利用率76.46%(1.76)、全国钢厂高炉产能利用率86.83%(1.6)。综合来看，焦炭现货价格两轮提涨落地之后，部分区域正酝酿行情反转。目前山东、河北等地均已落实首轮价格下调100/110元/吨，市场乐观情绪颇受打击。供应方面，受利润修复的刺激，近期焦企生产积极性较高，焦企开工率稳步提升。焦企出货总体顺畅，不过随着部分钢厂开始控制到货，部分焦企开始有出货压力，多数焦企有出货放缓的情况。需求方面，钢厂对焦炭补库较为谨慎，多刻意维持低库存运转。由于钢厂利润修复进程受阻，焦钢市场博弈情绪加剧。值得注意的是，贸易商心态趋于悲观，前期投机囤货正积极销售，市场供需格局趋于宽松。我们认为，无论是房地产还是基建都尚未表现出对成材消费回升的驱动潜力，在煤焦原料尚存在利润挤压空间的背景下，产业链负反馈将持续进行。预计后市将弱势运行，重点关注新一轮焦炭现货价格调降进程，建议投资者空单暂时减仓。