为什么近期双焦大跌？
摘要： 沈恩贤投资者咨询从业证号：Z0013972第一部分内容概要近期双焦大跌原因在于目前在黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位，近期蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有期待。
沈恩贤
投资者咨询从业证号：Z0013972
第一部分 内容概要
近期双焦大跌原因在于目前在黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位，近期蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有期待。
后期观点，建议空单适度减仓，等待反弹再重新介入，目前山西运输仍未完全缓解，下游补库需求后移，钢联口径双焦库存去化，且双焦上游减产力度大于下游，双焦现货供需紧张格局改变需要时间，盘面基差处于高位，双焦主力合约继续下探仍需新驱动，短期或维持宽幅震荡，关注国内外宏观政策、煤炭运输、钢材需求及钢厂利润等。
第二部分 近期双焦下跌逻辑
2.1长流程亏损叠加环保盘面预期铁水见顶煤焦刚需回落
钢材价格承压运行。利润角度看，一方面，钢厂长流程钢厂亏损，且山西个别钢厂由于原料到货紧张，检修限产增多，截止10月18日，钢联247家日均铁水产量240.15.处于近年高位；另一方面，近期短流程钢厂利润回升，开工或有增加。政策角度看，取暖季将至，叠加大会会议期间，华北地区个别钢厂考虑空气质量等因素，钢厂行政性减产增加，据Mysteel调研了解，山西省内已累计停产检修高炉16座，检修容积12040m³，日产能利用率为75%，相比上期下降13.7%；轧线累计检修15条，日产能利用率为65.7%，相比上期下降12.9%。当前山西省内建筑钢材日产量下降至8.38万吨，产量处于正常偏低位水平状态。综合看，短流程开工恢复，长流程钢厂利润亏损，叠加行政性限产影响，市场预期铁水产量见顶，煤焦刚需回落预期增强。
2.3焦化产能过剩焦煤利润高位
回顾近两次负反馈预期，双焦跌幅较大，一方面在于焦化产能在黑色系中相对过剩，目前新增焦化产产能持续投产中，截止2022年10月2日Mysteel调研统计，2022年已淘汰焦化产能840万吨，新增2889万吨，净新增2049万吨；预计2022年全年淘汰3173万吨，新增5598万吨，净新增2425万吨。(2021年已淘汰焦化产能2326万吨，新增4928万吨，净新增2602万吨)。另一方面在于焦煤利润目前在黑色系中处于高位。
2.4蒙煤通关维持高位进口焦煤仍有期待
截止10月17日，甘其毛都口岸整体通关维持高位，但受周边疫情影响，昨日通关量下滑至547车，汾渭统计(10.10-10.13)甘其毛都口岸通关4天，日均通关673车，较上周(10.4-10.7)同期日均增加42车。近期国内外疫情影响煤炭运输不同程度受阻，目前口岸国内外调暂停，贸易商报价多以稳为主，蒙5原煤主流报价在现汇1680-1700元/吨。
第三部分 后期观点
一方面，双焦运输受限，下游被动减产，煤焦或仍有补库需求，钢联口径双焦库存仍处于去化状态，钢联焦炭总库1052.3万吨，周环比减少15.2万吨，焦煤总库2449.9万吨，周环比减少-76.7万吨。
另一方面，截止10月18日，钢联口径1 10家样本洗煤厂开工率73.89%、230家独立焦化厂产能利用率72.68%、247家钢铁企业高炉产能利用率89.04%，增速角度看，洗煤厂减产2.8%、焦化厂减产5.17%、钢厂增产0.07%，煤矿及焦化减产力度较钢厂大，煤焦供给存在一定收缩预期。
最后，目前现货仍偏强运行，盘面基差较大，主力合约焦煤基差342左右。主力合约焦炭基差385左右。
综合看，建议空单适度减仓，等待反弹再重新介入，目前山西运输仍未完全缓解，下游补库需求后移，钢联口径双焦库存去化，且双焦上游减产力度大于下游，双焦现货供需紧张格局改变需要时间，盘面基差处于高位，双焦主力合约继续下探仍需新驱动，短期或维持宽幅震荡，关注国内外宏观政策、煤炭运输、钢材需求及钢厂利润等。
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