油脂：供给充沛放大经济衰退的恐慌情绪

　　【盘面回顾】隔夜植物油继续保持波动运行。

　　【库存信息】根据钢联信息，本周国内豆油库存65.47万吨，环比减少2.88%；棕榈油库存91.81万吨，环比减少2.8%；华东菜油库存17.25万吨，环比增加4.1%。

　　本日印尼GAPKI公布一月供需数据，一月印尼库存由356.5万吨降至309.9万吨，出口由275.4万吨增至294.6万吨，产量由471.7降至426.1万吨。

　　【供需分析】当前国内三大油脂的供给水平均在不断恢复，其中棕榈油库存高企，消费受天气温度影响暂未启动；菜油随着菜籽到港有序进行，进口菜油依旧存在利润而供给不断转好；豆油相较其它两油供给端相对表现紧张，但其主要原因在于压榨量的降低，而非原料供应不足。总体来看，三大油脂在总库存充裕，供给表现稳定的情况下，上方压力始终存在。消费方面，预期后续随着天气转暖，作为三大油脂中价格最低性价比最高的棕榈油，消费将会出现起色，其替代的市场主要为豆油消费市场；菜油方面，当前随着价格的逐步回落，三级菜油现货价格已经与一豆价格持平，在平水状态下，由于无进一步替代利润的出现，预期菜油对豆油的消费替代依旧未开启，考虑将需要菜油价格对豆油价格出现更大的性价比。因此在当前菜油依旧存在一定利润而豆油已经由于豆粕的亏损而被迫挺价的情况下，菜油未来考虑可能会存在与豆油出现倒挂而争夺消费市场。

　　【后市展望】整体来看，当前由于价格下跌至较低水平，棕榈油价格的刚性支撑考虑较另外两油更强，而由于供给表现和利润角度考虑，菜油依旧会是最弱油脂。

　　【策略观点】建议关注盘面情绪，短期持币观望。