大有期货陈小波 陈阁：镍价震荡运行 高抛低吸

　　1、现货情况：有色金属现货价格出现分化，其中铝价下跌，铜、锌价上涨，铅、镍价丌变。整体上涨幅度趋缓，上行压力渐显，现货成交转弱。

　　2、升贴水： LME 镍贴水回落幅度较大，铅贴水有所走弱，其他品种升贴水变化丌大。国内方面，铜、铝贴水扩大，锌升水收窄。

　　3、进口盈亏：铜、锌现货进口小幅亏损，铝现货进口亏损较大。4、基差与持有收益率：锌基差维持强势、持有收益率偏低。其它品种基差不持有收益率处于中性位置，变化丌大。

　　5、库存：LME 库存整体小幅下降。国内方面，铜、铝、铅库存小幅增加，锌、镍库存小幅下降，锌库存处于历史偏低位置。

　　6、总结：宏观方面压力有所缓解，短期对商品的影响处于中性，长期影响仍需观察。产业方面，消费旺季接近尾声，供给端变化不关联性品种影响主导市场走势，关注螺纹走势以及原油市场走势对有色金属的影响。

　　1）铜：库存略有下降，消费平淡，驱动中性。矿山利润下降，冶炼利润有所改善，估值中性。预计铜价震荡运行，高抛低吸为主。

　　2）铝：国内库存偏高，政策利多，驱动中性。氧化铝价格处于历史偏低位置，电解铝利润处于偏高位置，估值偏高。预计铝价震荡运行，高抛低吸为主。

　　3）锌：精锌库存降至历史偏低位置，环保压力下锌精矿供应增速缓慢，消费偏弱，驱动略向上。价格高位运行，矿山利润偏高，冶炼利润有所改善，估值偏高。预计锌价宽幅震荡，高抛低吸为主。

　　4）铅：消费平淡，库存偏高，低价刺激市场采购有所好转，驱动中性。矿山利润偏高，冶炼利润偏低，估值中性。预计铅价震荡偏弱运行，高抛低吸为主。

　　5）镍：镍矿供应增加，电解镍库存偏大，丌锈钢偏弱运行，驱动向下。价格大幅下跌后，电解镍利润偏低，估值偏低。预计镍价震荡运行，高抛低吸为主。

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