中药材价格暴涨 港股中药企业谁主沉浮

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　　近日，中药板块再迎来政策利好。

　　12月6日，国务院正式发布了《中国的中医药》白皮书。该白皮书从中医药的历史发展、中国发展中医药的国家政策措施、中医药的传承与发展、中医药国际交流与合作等方面对我国中医药的发展情况进行了概述。

　　据白皮书指出，中国高度重视中医药事业发展，中医药产业已成为我国新的经济增长点。并要求根据《中医药发展战略规划纲要(2016—2030年)》，把中医药发展上升为国家战略，对新时期推进中医药事业发展作出系统部署。

　　在该白皮书发布当日，中药板块便即刻止跌。12月6日，中药板块整体涨幅超过0.45%;12月7日，涨幅达到了1.13%。

　　价格暴涨或倒逼价格机制形成

　　在中药板块得到政策“庇护”取得较好反映的同时，智通财经发现，近期中药材价格暴涨却成为业界颇为关注的话题。

　　鉴于价格暴涨问题，当局认为应从两方面看待：一是中药材的价格长期偏低，与其他农产品(000061,股吧)的价格上涨不同，近年中药材的价格始终没有调整。这种状况直接影响到药农种植药材的积极性;二是没有合理的价格形成机制，也会使得中药材种植的质量受到影响。所以，适当调整中药材的价格，这是发展中药材可持续发展的重要方面。

　　换句话说，中药材价格上涨是正常客观现象。

　　事实上，除上述原因外，其实更重要的与今年的灾害性天气有关。以中药材产区甘肃为例，2016年7月以后，该地遭遇了严重的干旱，部分地区出现70%的减产。因为产量大量减少，原本是新药上市季的8月份，很多经销商却纷纷抢购存货，导致中药材价格普遍直线上升。

　　而这一轮中药材的涨价轨迹跟上一轮有惊人的相似。从2008-2010年，国内重大自然灾害不断。比如2008年中国南方出现严重的雨雪冰冻天气及汶川地震，2009年西南与北方地区大旱，这些自然灾害严重影响了中药材的产量。减产导致价格上涨，吸引大量游资进入中药材市场。从2009年开始，国内中药进入大牛市，疯狂了两年多以后，2011年中药材大牛市泡沫破灭，市场进入低迷期。

　　同样，在此利好与自然灾害下，2016年1月1日以来，中药材综合指数已从2215.36点上涨到了2550.15点，较去年同期涨幅达18.2%。部分药材价格更是翻倍，如吴茱萸的年涨幅达372.73%;三七120头产地价格涨幅最高达168%;草果年涨幅224.32%;党参涨幅达126%;五味子涨幅约164%;白术年涨幅达115.38%。

　　不过，面对中药材价格暴涨，当局也表示，虽然2015年我国中药工业总产值已达7866亿元，占医药产业规模近1/3，市场发展潜力巨大，但会重视价格背后所带来的问题，最终建立合理的价格形成机制。

　　拥有种植基地的上游企业获益

　　尽管未来会用价格机制抑制中药材价格暴涨，但在当下，中药材价格上涨还是给部分上市公司带来了利好。如港股上市药企中的白云山(600332,股吧)(00870)、中国中药(00570)、同仁堂科技(01666)等。

　　之所以这些公司会存在利好，主要是因为其无不例外有自己的中药材原料种植基地。也就是说，从一定程度上缓解了中药材原料成本费用提升带来的经营压力。

　　据智通财经了解，以中药、化学药和生物制药为一体的医药制造、医药贸易及大健康产品的研发、生产和销售的白云山，自2010年3月便在云南搭建了自己的三七GAP产业化示范种植基。目前该种植基地年产销板蓝根约5亿，占国内市场的六成以上。此后，该公司陆续在全国范围内建立并拥有了60个GAP药材基地，有效保障中药材质量及供应并控制生产成本;

　　2016年上半年，该公司实现营业收入约108.57亿，同比增长3.60%;利润总额为105.91亿，同比增长9.96%;归属于上市公司股东的净利润为8.32亿，同比增长7.3%。其中，中成药业务收入约14.5亿。

　　因手握多个GAP药材基地，白云山也十分受益现阶段中药材价格上涨，因为一方面可以保障自己的供应需求，降低成本;另一方面还可出售中药材以获得额外原料收入。出于利好优势，白云山的股票在近2个交易也迎来小波回暖，12月8日，最高报19.42港元，最终收盘价为19.26港元，涨幅0.26%。对应19.9倍PE值，估值并不算贵。 　　而中国中药目前主要以制造、销售传统中药、现代中药(中药颗粒制剂)、缓控释制剂业务等为主，其产品涵盖呼吸系统药物、鼻部制剂、心脑血管药物、风湿骨伤药物以及骨科药物。2016年上半年，该公司实现营业额31.99亿，同比增长1.25倍;归属于上市公司股东的净利润4.91亿，同比增长101.8%。其中，中药配方业务贡献营业额约20.55亿，占总营业额的64.2%，同比增加21.9%。 　　作为中成药生产企业，对中药原料的需求可想而知。为此，中国中药2016年9月收购了贵州及上海同济堂，在扩充公司业务体量的同时，还获得相关种植基地，从而保护了自己不受中药材价格上涨所带来的影响。照此发展势头，未来无疑值得关注。按当前3.75港元的股价，对应17年盈利18.3倍PE估值，上升空间巨大。

　　另一中成药生产大企同仁堂(600085,股吧)科技也拥有约12个中药材种植基地。如吉林的人参基地，河北的黄芪、柴胡、板蓝根、荆芥、苦杏仁、地丁基地，山西的党参基地，湖北的茯苓、半夏基地，河南的山茱萸基地，浙江的杭白芍基地，安徽综合品种种植基地等。

　　这些基地每年直接为该公司节省了上千万的中药材采购成本(2003年节省合计3000万，此后这一比例持续上升)，成本下降的基础上，同仁堂科技的产品规模效益得到释放。截至2016年上半年，该公司收入27.08亿，同比增长15.3%;净利润4.3亿，同比增长18.98%。其中，阿胶系列销售额较同期增长11.65%，六味地黄丸系列销售额增长13.56%，金匮肾气丸系列销售额增长43.12%，牛黄解毒片系列增长23.81%，西黄丸增长了22.39%，感冒清热颗粒系列也增长了19.49%。

　　原材料供应充足既保证了同仁堂科技在中药材涨价潮中的主动性，也带动了股价的拉升。12月7日，该公司股票得到了0.44%的涨幅，缓解了此前近6个交易日的下跌压力。

　　此外，A股市场上的，贵州百灵(002424)、太极集团(600129)、康美药业(600518)等也是利好标的。