港股融资额“疯涨” 香港证监会考虑对股票融资设限

　　据报道，香港证监会关注券商的股票融资额（香港称为孖展）急升及抵押品质素下降，正与业界商讨改善措施。消息指，初步方向是研究就每家券商的孖展借贷额“封顶”，即限制券商须按其资本或财政状况等设定一个最高孖展借贷的额度。

　　至于是按何基准或参数计算券商的孖展借贷上限，例如是否按股东资本的某个百分比作计算等，仍要进一步讨论，目前证监会仍在听取意见阶段，未有定案。

　　多方案“摸底”部署咨询

　　香港证监会初步打算稍后就收紧孖展借贷正式公开咨询市场。

　　香港证监会曾指，香港券商孖展借贷总额在11年间增9倍，达2060亿元，而且以单一股票作抵押品的情况明显增加，香港证监会非常关注有关风险，正非正式咨询市场意见，将推出指引以加强风险管理。

　　消息指出，香港证监会正就多个收紧孖展借贷方案与业界“摸底”，其中一个大方向包括研究不同的券商须按其本身的资本、资产净值或财政状况等，设定一个额度，最多可以借出多少孖展。

　　中资行多货 恐沽压重

　　据了解，现时香港证监会对券商虽亦有限制孖展借贷能力的规定，但并没有一个“实际额度”，只是采用较间接的手法，如券商收取太多抵押品，在计算财政资源（FRR）时会有影响，从而限制券商的孖展借贷。

　　市场相信，香港证监会或更进取，研究为每家券商规定最高孖展借贷额度。事实上，市传香港证监会在去年“细价股”风暴后，已对个别券商限制其最高孖展借贷额。

　　有市场人士指，近年中资券商的孖展借贷迅速增长，估计香港证监会研究就每家券商的孖展额“封顶”可行性，是要配合内地强调金融安全。“中资券商财雄势大，但欠缺风险管理意识，市传现时中资持有的货底（即孖展借贷抵押品）如放出市场，以现时每日约一千亿元成交计，未必能承受到这批庞大的货量，造成严重沽压！”

　　或设股票分类计算风险

　　消息续指，因香港证监会关注券商以流通量低的股票，如细价股及股权高度集中的股票作抵押品，香港证监会为控制风险，正探讨为不同股票“分类”，初步构思是按指数分类，券商以不同股票作抵押品，在计算FRR时会有不同比重考虑。

　　对于孖展借贷额或要“封顶”，香港证券界认为，要视乎有多少券商受到影响及如何计算上限，现时香港证监会最关注是过度集中风险，担心造成连锁反应，影响金融市场动荡，因此认为在“未出事”前就提出方案应对，属无可厚非，尤其是当银行体系万一出现信贷收缩，大幅提高息率，对证券市场的冲击会很大。

　　不过亦有意见认为，现时香港证监会已有FRR、扣减率等措施防止孖展借贷过度集中的风险，若再收紧会影响券商运作，香港证监会宜作平衡。