艾德证券期货：香港隔夜拆借利率走高，今日难有大行情

　　昨日香港市场资金面趋紧隔夜港元HIBOR涨至3.14%，刷新4月11日来高位，港元1个月期HIBOR上涨29个基点，至2.99429%；港元3个月期HIBOR上涨7个基点，至2.61871%，自2008年11月以来最高，这显示出资金面趋于紧张，对于市场存在一定的压力。

　　走势上看，国内市场和香港市场表现均比较平淡，指数振幅有所缩小，恒指周四再度出现严重缩量，昨晚美国市场休市，市场没有重大消息，对于香港而言今日窄幅震荡的概率较大，今日重点关注下方五日均线的支撑。

　　内地市场表现：周四沪深两市小幅下跌，上证综指报3005.25点，跌0.33%；深证成指报9368.30点，跌0.55%；创业板指报1532.74点，跌0.75%。两市合计成交4385.08亿元，较前一日缩量496亿元。消费白马股集体高位回调，是带动近期指数走弱的重要诱因。

　　食品饮料行业跌幅最为明显。周二至周四，申万白酒板块整体回撤3.88%， 贵州茅台(600519)累计跌去4.91%，股价回落至千元下方， 五粮液(000858)下跌2.31%；调味品板块整体回撤6.23%， 恒顺醋业(600305)、 千禾味业 双双重挫超过10%， 海天味业(603288)下跌6.22%。此外，医药生物、家用电器、纺织服装等消费行业近3日均出现不同程度回落， 恒瑞医药(600276)、 【格力电器(000651)、股吧】(000651)等行业龙头同期股价跑输大盘。

　　欧洲市场表现：周四，美股因假期休市一日。欧洲市场振幅明显缩小，市场预期欧洲央行将采取宽松的货币政策，利好欧股。欧洲三大股指多数收涨。德国DAX指数涨0.11%报12629.9点，法国CAC40指数涨0.03%报5620.73点，英国富时100指数跌0.08%报7603.58点。

　　个股方面，当天伦敦股市成分股中消费类个股领涨，位于涨幅前五位的个股分别为：英国奢侈品集团博柏利股价上涨1.93%，建材供应商CRH股价上涨1.80%，邮轮公司嘉年华公司股价上涨1.53%，保险及金融投资公司保诚集团股价上涨1.24%，沃达丰集团股价上涨1.14%。

　　香港市场表现：7月4日，恒生指数小幅高开，此后走高，恒生指数上升0.5%收复29000点关口，刷新近2个月高位。不过，临近午间收盘，恒指抹去涨幅转跌，午后恒指走势平缓，截至收盘，恒指跌0.21%，报28795.77。国企指数跌0.08%，红筹指数涨0.23%。

　　中烟香港（06055.HK）上市以来一度涨近5倍，周三巨震，一度涨逾40%，最后收跌3.4%，中烟香港周四低开5.6%，此后跌幅扩大至20%，午后跌幅更是扩大至30%，收盘跌28%，市值95亿港元。

　　个股点评：华润燃气（01193.HK）

　　天然气行业增长空间大，华润燃气长期受益

　　主营业务：华润燃气控股有限公司(01193.HK)是中国一家领先的燃气公用事业集团，公司主要从事城市燃气分销业务，包括管道天然气分销及天然气加气站业务。公司在中国大陆拥有规模最大的客户群体，在城市燃气行业中拥有最多的可接驳人口。截至2018年底，公司在全国运营248个城市燃气项目，拥有3464万名客户。以在中国销售的天然气计算，公司是最大的燃气分销商。公司管道天然气的总销量在2018年同比增长 23.4%达242.8亿立方米。公司的燃气项目主要位于经济较发达和人口密集的地区以及天然气储量丰富的地区，具有良好的盈利能力和增长前景。

　　经营业绩：公司2018年营业收入达511.7亿港元，同比增长28.4%；归母净利润为44.5亿港元，同比增长21.8%；派发末期股息每股62港仙，全年合计77港仙，派息率为38%。公司业绩增长主要是因为全年总销气量同比增长23.4%，

　　达242.8亿方，带动销气收入增长38.3%，同时接驳收入增长11.4%，两项业务各占营收 78.6%和 19.4%。

　　估值优势：截至周四收盘，中国燃气市盈率为19.89倍（TTM），低于新奥能源的28.4和华润燃气的20倍估值，在整个燃气行业中国燃气具有一定的估值优势，而从盈利能力看中国燃气ROE近三年持续增加且高于20%，远高于新奥能源15%左右的ROE，其主要原因在于中国燃气销售毛利率较高且比较稳定，中国燃气在整个燃气行业极具优势。

　　投资前景：目前天然气在中国的能源消费结构中仅占6.5%左右。根据国务院的能源发展规划，预计到2020年天然气在我国能源消费结构中的占比将达到10%-12%左右，中国的天然气消费量在未来将长期保持快速增长，而中国燃气是国内最大的天然气分销商之一，未来将极大受益于中国天然气消费量的长期快速增长。

　　作者：艾德证券期货研究部