建发国际集团：一体两翼快速发展 激励充分上下一心

　　建发国际集团作为建发集团地产业务资本运作的平台，近年来发展迅速。 公司致力于成为“房地产开发及房地产产业链综合投资服务商”， 在布局上深耕大福建，同时战略进入华东、华南、华中核心一二线城市。

　　行业后起之秀，近三年销售规模快速飙升。 2018年公司实现签约销售金额 248亿元，同比增长 146%；实现签约销售面积 164万平米，同比增长 164%。 2019年上半年，公司继续维持高速增长，实现签约销售金额 168亿元， 销售面积 97万平米，同比分别增长 120%、 106%，预计2019全年公司销售规模有望达到 500亿。截至 2018年底，建发国际集团拥有土地储备 557万平米，总货值超过 1200亿元人民币，静态计算下能够满足公司 2-3年的销售所需，土地储备充沛。

　　股东支持助力快速扩张，上下齐心激励充分。 2018年，公司控股股东建发房产逐步调整组织架构，并在业务定位上与建发国际集团进行了一定的划分：母公司建发房产未来主要负责土地一级开发、商业运营等业务板块，建发国际集团未来主要负责房地产开发、物业管理及新兴投资业务。控股股东建发房产在建发国际集团的快速发展中，在资源和融资方面给与了充分支持，保障了建发国际的快速发展。 2016-2018年，建发房产累计向公司注入 19个项目。 管理层长期看好公司发展前景，持股比例高达 6.64%，股东与管理层利益高度一致。

　　盈利预测与投资评级： 建发国际集团背靠控股股东建发房产，在资源、融资、人员上将享受母公司的充分支持；公司近两年销售规模和城市布局快速扩张，给未来业绩打下坚实基础。公司管理层持股比例较高，利益与股东一致。我们预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 1.76、 2.37、 3.08元人民币，对应 PE 分别为 4.35、 3.22、 2.47倍，首次覆盖予以“增持”评级。

　　风险提示： 行业销售规模波动较大；政策调整导致经营风险；融资环境全面收紧；汇率波动风险。

　　（文章来源：【东吴证券(601555)、股吧】）