遭沽空机构“狙击”市值缩水 澳优乳业会否步辉山后尘

　　财联社（北京，记者 高飞）披露上半年业绩报告仅仅两日，在港上市的乳制品公司澳优（01717.HK）便遭遇沽空机构Blue Orca Capital（杀人鲸资本）做空。

　　8月15日，此前沽空安踏失利的杀人鲸资本，发布了针对澳优的做空报告，引发后者股价暴跌20.11%，澳优随后紧急停牌。

　　这份长达41页的中英文报告，指出澳优存在虚报销售额、盈利造假等五大问题，并由此得出“澳优完全不值得投资”的结论。报告称，根据独立证据对澳优的收入进行调整后，澳优的股价估值仅为每股 5.78港元。

　　针对指控，澳优乳业当日下午予以否认，并于8月16日早间发布澄清公告，对沽空报告中的指控进行逐条否认，称有关指控“毫无根据且严重误导”。截至16日下午14点35分，澳优股价反弹逾14%，但仍未收复前一日的“失地”。

　　全盘否认做空指控

　　杀人鲸资本认为，澳优乳业存在财务造假行为，夸大营业收入，误导中国消费者，隐藏成本，并且通过未披露关联方交易让高管得以隐秘地谋取私利。

　　其在沽空报告中称，澳优虚报l 52%的中国区配方奶粉销售额；旗下佳贝艾特羊奶粉在中国宣传与欧洲和美国不一致，存在误导性披露，有引起中国消费者抵制的风险；低报人工费用；存在虚假交易和秘密输送利益的子公司，及企业丑闻和众多未披露关联方分销商。

　　对此，澳优乳业在8月16日的澄清公告中，全盘否认了沽空报告中的指控。其中，关于婴幼儿配方奶粉进口数据、收入及利润方面，该公司解释称，澳优有关婴幼儿奶粉产品进口数据均为真实及正确，可由中华人民共和国海关总署发出官方文件支持，同时，经澳优考虑由于Blue Orca Capital声称进口数据中存在差异，因此夸大收入及利润指控与事实不符。

　　对于佳贝艾特婴幼儿配方羊奶粉误导中国消费者的指控，澳优则回应称，有关指控为不正确及根据不完整资料得出结论，澳优否认有关指控。并且，配方羊奶粉已获证实为更易消化及相比配方牛奶粉过敏反应较低，根据若干相关研究报告，配方羊奶粉在理论上含有较低致敏性。

　　中国食品研究院研究员朱丹蓬在接受财联社采访时表示，目前，澳优产业端、渠道端，以及消费端均正常运营，沽空报告对于澳优而言或许并不公平。

　　也有业内人士认为，虽然澳优对做空报告中的指控逐一作出解释，并强调指控毫无根据，然而指控也并非空穴来风。

　　乳企频遭机构狙击

　　事实上，澳优过往曾在财务上存在一些问题。

　　资料显示，2012年3月29日，澳优突然发布暂停股票买卖公告，原因为澳优2011年财报会延迟刊发。十余天后，该公司对外宣布财报迟发原因，澳优核数师安永会计师事务所对其2011年财务业绩某些方面提出未解决事宜，特别是2011年12月份，及截至2011年12月31日止存货及应收账款。

　　随后，为对内部进行审核，澳优便开始了漫长的停牌。2013年8月12日，罗兵咸永道会计师事务所宣布对澳优的审阅结果，就2011年12月份有问题交易，事务所表示，由于货物并未于2011年12月31日前送交予分销商，所以所涉及的1.23亿元不应视为2011年12月份的销售。

　　澳优彼时回应称，管理层已经发现上述有问题交易，然而，由于若干牵涉该等有问题交易的雇员已从公司离职，所以无法得出令人满意的解释总结审阅结果。此后，澳优又开始对内部审阅进行查缺补漏，其中包括对高管团队和重组，伍跃时辞任执行董事兼董事会主席，陈远荣辞任执行董事兼行政总裁，颜卫彬代替伍跃时担任董事会主席。

　　直至2014年8月澳优乳业才复牌。复牌之后，该公司的业绩一路上涨。今年8月13日，澳优发布的2019年上半年业绩数据显示，报告期内公司实现营业收入31.48亿元，经调整公司权益持有人应占利润4.35亿元，同比增长63.8%。澳优表示，营收上涨为配方奶粉业务收入增加31.4%至27.30亿元。

　　值得一提的是，在收入实现增长的同时，其销售及营销费用也在增长。数据显示，今年上半年，澳优营销费用为8.63亿元，同比增长24%。

　　“澳优近期不断推广，容易导致自己成为做空机构的目标。”香颂资本执行董事沈萌对财联社记者表示，“澳优与其他大型乳企不同，产品结构相对集中，或许澳优在经营中存在瑕疵，但没有做空机构认为的那么夸张。”

　　近来，乳制品企业频繁遭遇做空。据不完全统计，澳优已经是引发关注的第三家被做空的乳企。今年3月，做空机构GMT发布了一份关于蒙牛乳业的做空报告，但是从蒙牛当时的股市表现来看，只是受到微弱影响。

　　而沽空机构另一次针对上市乳企的做空，则显得尤为惨烈。2017年3月24日，辉山乳业半小时暴跌90%，市值蒸发300多亿港元。市场普遍认为其股价暴跌与此前遭浑水做空有关。

　　此后，辉山乳业一蹶不振，2017年底被迫进入破产重整程序。但由于债务额巨大，接手企业受限，一直未有适当重组方案。日前有消息称伊利拟以15亿资金接手辉山，伊利方面也承认受邀参加辉山的重组竞标，但项目仍在商谈中，仍存在不确定性。

　　遭遇沽空机构做空的澳优是否会成为第二个辉山？对此，朱丹蓬认为，“不会出现这种可能，澳优目前终端、渠道表现良好，同时，澳优大股东是中信集团，有国资背书。”