中金：中国燃气维持跑输行业评级 目标价25港元

　　中金发布报告称，中国燃气（00384）在黑龙江地区享有先发优势，其城市燃气业务覆盖当地一半以上的县市，市场份额约达 50%。随着俄罗斯天然气供应放量，公司预计市场份额将进一步增长。

　　天然气分销商在黑龙江乃至整个东北地 区业务布局有限，主要因为长期以来该地区天然气供应紧张，同时这也意味着该地区未来煤改气空间较大。黑龙江目前每年人均天然气消费量仅约为 93 立方米，低于全国平均水平1/3左右。2018 年全省天然气消费量13亿立方米；预计随着俄罗斯天然气供应增加，预计到2025年全省消费量有望增长 2 倍。

　　认为该地区未来大部 分增量天然气需求将来自家庭集中供暖。东北地区集中供暖一般 持续约6个月，认为集中供暖天然气需求增长可能较工商业需求更为稳健。

　　该行表示，维持盈利预测与目标价25港元不变，维持“跑输行业”评级。对应12倍2020 年市盈率与15%下行空间。