“小红人”资本梦：鲁大师获277倍超额认购 盈利超想象

　　鲁大师公开发售超购277倍

　　中国个人电脑及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供应商360鲁大师（03601-HK）截止公开发售。

　　据市场消息透露，目前，360鲁大师已录得277倍超额认购，其招股价介乎2.3至3元。

　　由于已超购逾100倍，按照规则会启动回拨机制，令公开发售占比由10%增至50%。

　　PC和手机硬件及系统评测及监控龙头

　　360鲁大师是中国最大的个人电脑和智能手机硬件及系统评测及监控解决方案供应商，旗下的“鲁大师”为国内硬件及系统监测的知名软件。

　　按每月活跃用户（月活）算，鲁大师占个人电脑及移动设备的市场份额高达98.8%及58.9%。公司今年4月产品总月活约为1.25亿，其中多款软件产品月活达1.2亿，剩下游戏库拥有490万月活。

　　据悉，360鲁大师开发一系列个人计算机及移动设备工具软件，并免费提供予用户以换取在线流量，从而通过在线广告及在线游戏业务变现并通过电子设备销售实现进一步扩张。

　　（图片 　　鲁大师是国内外知名品牌的工具软件，是一款专门为个人计算机或智能手机提供硬件和系统评测及监控的软件。通过提供鲁大师软件的免费下载及安装，集团累积庞大的用户基础。

　　此前两次申请失败

　　2019年9月20日，360鲁大师向港交所递交了IPO招股书，据报道，这已经是360鲁大师第三次递交招股书，而前两次，都以失败告终。

　　2018年9月，360鲁大师首次向港交所递交上市申请，6个月后失效，随后，2019年3月，鲁大师第二次递交申请，但依旧无果。

　　鲁大师的前身为“Z武器”，由创始人鲁锦在2008年下半年推出，并在2009年7月正式更名为“鲁大师”，最早是一款检查并尝试修复硬件的软件。

　　2010年，鲁锦加入360的“免费软件起飞计划”后，将鲁大师直接卖给了360并套现离开。

　　2014年周鸿祎派田野接管鲁大师。

　　2017年，周鸿祎在回归A股的同时，开始准备360在港股和美股方面的布局，而鲁大师作为最大的硬件和系统评测供应商，计划于港交所上市。

　　有分析称，鲁大师市值不大，估值不高，获基石力挺，值得投资。

　　盈利增长显着

　　鲁大师并入360集团之后，360对公司的业务方面也有所扶持。用户安装鲁大师的同时会捆绑安装360浏览器，而360浏览器广告的点击也会使鲁大师获得收入分成。

　　除此之外，在田野的接管下，鲁大师开始计划将经营重心由软件服务转移至电子设备销售，借助电商业务来实现收入。

　　鲁大师被很多人冠以流氓软件的称号，但是这不妨碍人家赚钱。

　　从财务数据来看，在过去的2016年、2017年及2018年三个财年，鲁大师的营业收入分别为6981.2万、1.23亿和3.20亿人民币，其相应的净利润则分别为3170万、5618万和7598万人民币。

　　（图片 　　股权结构上，目前360通过子公司三六零(601360,股吧)科技间接持股41.37%，为公司第二大股东，董事长田野先生通过直接全资拥有的大师控股持有360鲁大师股权，田先生、大师控股、诚盛、三六零科技、三六零、奇信志成及周先生视为一组控股股东。

　　整体来看，公司的收入和盈利的增长非常显着，源于周鸿祎通过业务模式和品牌等的扶持，使其在短时间内快速地符合企业上市条件。

　　对大股东过于依赖

　　背靠大股东360，公司自07年营运以来建立了强大品牌知名度，市场占有率突出。

　　招股书中显示，360鲁大师为了留住用户、保持竞争力，必须持续分配大量资源于研究与开发活动，从而可能会影响到经营业绩。同时风险中还警告，如果没能维持住工具软件的用户基础，360鲁大师的主页导航服务用户将减少，从而直接影响到线上广告服务的收益，这项占其主页导航服务收益的大部分。

　　不过，360鲁大师收益在持续增长的同时，对大股东过于依赖的风险点依旧未改。

　　当下，360鲁大师最迫切需要思考的是，如何吸引新用户和留存现有用户，只有构建壁垒，筑起自身的护城河其才能摆脱对360集团以及嵩恒网络的依赖，否则，受影响的不单单是360鲁大师的未来高度，甚至是周鸿祎的“安全”梦。

　　华盛证券分析，与其他软件型公司相比，连续盈利、且盈利持续扩展鲁大师都具有一定优势。

　　估值方面，不论从绝对值还是从相对值来看，还是从盈利增速上看，公司7至9倍的市盈率都比较合理，加上未来电子设备销售的潜在市场空间，公司具有一定的投资价值。

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　　360资本市场老司机

　　360公司创建于2005年9月，其在资本市场上一直动作频频。

　　360旗下拥有众多子公司，业务形态各不相同，将一些基本成熟的业务拆分出来独立发展，无疑是一个很好的选择。

　　2011年，奇虎360的股票正式在美国纽交所上市交易，募集资金1.75亿美元。

　　360的证券代码是“QIHU”，发行价格为14.5美元，在2014年3月股价最高曾达到124美元，在众多赴美上市的中概股中，可谓出尽了风头。

　　然而在2014年3月之后，股价开始掉头向下，到2015年2月股价最低跌至45美元。而同期，上证指数涨幅却超过了120%。

　　2015年，一大批在美上市的中概股申请私有化，这其中也有奇虎360。

　　2016年11月，成功从美国退市的奇虎360借壳江南嘉捷回归A股。

　　“小红人”的资本梦

　　回归A股，让360公司在资本市场的估值得到了显着的提升。

　　2016年奇虎360从美国退市时的市值为93亿美元，在A股上市后即使是经过了持续一年半的下跌，截止今年9月底，360的市值依然还有1588亿元人民币，市值增加1倍多。

　　（图片 　　2018年12月14日，360的子公司360金融正式登陆纳斯达克股票交易所，股票代码为“QFIN”，发行价为16.5美元，募集资金5115万美元。

　　若鲁大师能成功在香港上市，则让360的资本版图又进一步。

　　作为资本市场的老司机、小红人，周鸿祎曾多次表示对国内网络安全的支持，并多次表示360旗下独立业务、子公司分拆上市的愿望。

　　可以期待的是，未来360旗下更多的业务会独立的登陆资本市场，从而形成以360在A股的公司作为主体，众多控股子公司分散在全球资本市场的局面。