融信中国的资本盘算：年内11次回购提振股价信心

　　10月16日晚，融信中国(HK：03301)发布公告称，该公司于香港联交所回购50万股公司股票，相当于已发行股本的0.029%，其中最高回购价格为9.26港元，最低回购价格为9.16港元，总代价约为461万港元。

　　融信的这次股份回购计划始于9月27日。当日，融信中国称，公司按每股8.60港元-8.95港元，支付974.4万港元回购111.1万股。这是融信中国上市以来的首次回购。此后，融信中国频繁回购，截至目前，已多达11次。

　　虽然今年房企回购潮不及去年，但融信中国也并非孤军。9月4日，碧桂园发布了最新一则股票回购公告称，当日回购了80万股公司股份，每股价格为10.04-10.2港元，支付总额为808.53万港元。这已经是9月以来，碧桂园第三次回购公司股份。

　　在过去的8月份，碧桂园也曾在8月26-30日先后五次回购公司股份。截至9月4日，碧桂园于2019年内共计回购3638.5万股股份。针对8、9月份的一系列回购动作，碧桂园并未正面回应，仅表示这属于正常的资本市场行为。

　　积极进行股票回购的不仅是碧桂园，包括【阳光城(000671)、股吧】(000671,股吧)、格力地产(600185,股吧)、雅戈尔(600177,股吧)、苏宁环球(000718,股吧)、华夏幸福(600340,股吧)等同行都在持续进行股票回购。而从股价表现来看，融信有着回购的动力。

　　2016年1月13日，融信中国在港交所上市，2016年——2018年，该公司年末的收盘价分别为5.44港元/股、8.40港元/股、8.90港元/股，呈现不断上升的趋势。进入2019年，融信中国的股价一度涨至12.46港元/股，然而截至今年9月27日，融信中国股价仅为8.86港元/股。

　　连番增持透露出融信中国认为自身被低估的态度。过往几年，“高杠杆”、“地王”一直是融信中国的代名词，其净负债率也处于高位。不过，今年以来，融信中国在降杠杆方面做了不少工作，中报数据显示，公司资产负债率80.21%，较2018年年末下降2.52个百分点;净负债率77%，较2018年年末下降28个百分点。从这个角度看，融信中国有被低估的可能性。

　　此外，花旗曾发表报告称，由于融信销售增长较慢及土储较薄弱，股价表现可能跑输市场。不过，融信方面并不认同，其相关负责人曾向蓝鲸房产表示，融信土储货值的80%位于一线及强二线城市，公司并不认为土储不足。同时，公司有严格的利润底线，上半年土地市场偏热，拿地成本也较高。下半年，公司会积极寻找拿地机遇。

　　对于房企的回购动作，协纵策略管理集团联合创始人黄立冲认为，最近内房股股价下跌比较明显，房企回购股票在某种程度上可维持股价的平稳。此外，也有可能企业跟金融机构有一定的协议，需要把股价稳定在一定水平。

　　而拉升股价对于公司在资本市场也多有裨益。首先，这可以防止已质押股权爆仓，还可以提高上市公司再融资的股票发行价格,直接促使上市公司融得更多的资金。今年4月，融信中国已有相关动作。

　　4月4日，融信发布公告称，按每股10.95港元配售最多1.08亿股现有股份。此次配售所得款项净额将约11.77亿港元，将用作公司发展目的及作为集团的一般营运资金。