招银国际：维持蒙牛乳业买入评级 目标价37港元

　　招银国际发布研究报告称，蒙牛乳业（02319）拟收购澳洲乳品及饮料公司Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd． 的100%股份，此次收购可以满足蒙牛在海外原料奶资源的需求和在东南亚市场的销售网络需求，其协同效应有待探索。

　　该行表示，蒙牛公司现可以以低成本供应高端奶制品生产，除销售网络共享的协同效应之外，还可研发共享、协同销售和跨品牌和产品的交叉销售。在18财年，Lion Dairy公司实现了6.6%EBITDA利润率，对比蒙牛少7.8%，但是由于协同效应预期，管理层将EBITDA利润率提高到10%以上，这显示利润率有一定的上行空间。该行基于20财年市盈率的预期，决定将目标价维持在37港币。