凤祥股份(09977.HK)：中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商 或迎来戴维斯双击

　　近日，鸡肉制品公司凤祥股份(09977.HK)成功登陆香港资本市场。据其此前发布公告，此次IPO，全球发售3.55亿股，按发行价3.33港元计算，全球发售募资净额为10.04亿港元。

　　上市前，凤祥股份(09977.HK)就得到了资本市场的极大关注。在暗盘交易阶段，利弗莫尔证券资料显示其暗盘报价3.53港元，较招股价3.33港元涨6.01%。上市后，公司股价跟随恒指顺势回探后，稳步向上盘升，目前日K线呈连续数根大阳线排列。

　　根据国际知名研究机构弗若斯特沙利文的报告，就2019年商品肉鸡的产量而言，凤祥股份(09977.HK)是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3.1%。就2018年出口收入及出口量（市场份额分别为8.6%及10.4%）而言，公司亦是中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商。消费概念股在港股市场上市的不多，就行业地位而言，凤祥股份(09977.HK)无疑是一只正宗的消费白马股。值得投资者注意的是，近期中港市场的消费股涨势喜人，茅台(600519)、蒙牛、伊利等食品消费类个股不断创出历史新高，平均市盈率已经高达30-50倍。从事猪肉生产销售的万洲国际（00288.HK）市盈率约为9倍左右，相比之下，目前市盈率仅为4.96倍的凤祥股份(09977.HK)值得关注。

　　　　B2C转型强势开局， C端的未来发展令人憧憬

　　目前，凤祥股份(09977.HK)的鸡肉制品有超过1,500名国内客户。公司直接向客户销售大部分鸡肉制品，该等客户包括但不限于快餐连锁店及食品加工商等。截至2016年、2017年、2018年及2019年12月31日止四个年度各年，公司鸡肉制品的销售收入总额约有97.4%、96.9%、97.9%及98.4%分别来自向客户直接销售。

　　倚靠在B2B领域深耕多年的资源优势和智慧优势，经过对B2C市场充分的调研，自2017年起，凤祥股份发力进军B2C市场。据招股书内容显示，2019年凤祥股份B2C的份额已占到总体收入的6.4%。其中，线上销售占比从2016年的0.3%提升到了2019年的4.3%，翻涨10倍有余。更值得关注的是，凤祥股份2018年和2019年的B2C业务同比增长分别高达118.5%和137.8%，而这一数据在2020年的前4个月得到了更进一步的放大：这一时期，凤祥股份B2C客户所得收入相比2019年同期增加500%了以上。

　　凤祥股份坚持内外销“同线同标同质”，打通to B与to C产品的通路，有效联动东京研发中心、国内研发中心与总部生产基地，将符合日本、欧盟标准且口味受国外消费者好评的美味食品奉献给中国消费者。优形鸡胸肉、优形蛋白棒、凤祥生鲜品与调理品等众多产品一经推出便受到消费者的喜爱。

　　为增加品牌曝光率及向最终消费者出售鸡肉制品，凤祥股份(09977.HK)通过所经营及运营的旗舰店及其他第三方线上销售平台运营商来维持公司在第三方线上商城（包括京东、苏宁易购(002024,股吧)、盒马鲜生及天猫）上的业务。

　　截至2016年、2017年、2018年及2019年12月31日止四个年度，凤祥股份(09977.HK)通过B2C销售模式下的线上销售安排所得收入分别约为人民币734万元、人民币1160万元、人民币7283万元及人民币16868万元，约占公司同期总收入的0.3%、0.5%、2.3%及4.3%。

　　公司的线下销售安排包括(i)主要向山东阳谷的若干超市及便利店直销；及(ii)与中间商（通常为综合餐饮服务提供商及交易商）合作，向全国范围内的便利店及精品超市销售公司的产品。公司按B2C销售模式销售品牌下的产品。自2018年起开始与中间商合作以扩大在全国范围内的消费者群体。

　　截至2016年、2017年、2018年及2019年12月31日止四个年度，公司通过B2C销售模式线下销售安排所得收入分别约为人民币3917万元、人民币3700万元、人民币3336万元及人民币8383万元，约占公司同期总收入的1.7%、1.5%、1.0%及2.1%。

　　　　中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商、中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商

　　凤祥股份(09977.HK)总部位于中国山东，主要使用白羽肉鸡生产鸡肉制品，推销各种深加工鸡肉制品。2019年度，公司生鸡肉制品贡献的收入约占总收入的48.1%，深加工鸡肉制品贡献的收入约占总收入的36.5%。

　　凤祥股份(09977.HK)采用一体化“从农场到餐桌”模式，能够控制家禽生命周期的每个阶段，从而有效管理从肉鸡养殖到鸡肉制品分销及销售整个流程的质量及成本。2017年，凤祥可追溯食品加工中心建成投产，成为我国目前规模最大的鸡肉熟制品加工中心之一。该中心不仅能更好满足国内外高端市场的需求，同时将助力凤祥食品产业建设形成为国内最完善的肉鸡产业链，并带动区域协同发展。截至目前，凤祥股份(09977.HK)拥有22个种鸡场、三个孵化场、45个肉鸡场（已将其中11个肉鸡场从地养系统改为笼养系统）、八个屠宰加工厂、两个饲料加工厂及一个有机肥料厂。

　　除在中国的领先国内市场地位外，凤祥股份(09977.HK)亦拥有成熟并不断壮大的出口业务，向日本、马来西亚、欧洲联盟、韩国、蒙古及新加坡的海外客户供应多种优质鸡肉制品。公司的主要国内及海外客户包括国际知名食品加工商及贸易商以及大型快餐连锁店运营商（及其禽肉供应商及采购代理），同时是肯德基、麦当劳、罗森、7-11、全家等大型连锁集团的合作伙伴。目前，凤祥股份(09977.HK)是马来西亚生禽肉市场的唯一中国供应商、首家获得向蒙古国出口禽肉资质的中国企业等诸多荣誉。于整个往绩记录期间，国内销售产生的收入占比约为70%，而海外销售产生的收入占比约为30%。

　　近年，凤祥股份(09977.HK)的收入呈增长势头，年复合增长率为18.6%，从2016年的约人民币23.541亿元增至2019年的约人民币39.262亿元。利润从2016年的约人民币1.198亿元大幅增至2019年的约人民币8.374亿元，主要是由于2019年鸡肉制品等的市价上涨，及部分是由于该期间原材料（如豆粕）的平均采购成本下降。

　　全球技术养殖标杆，全产业链管控绿色食品，矢志成为享誉全球的世界级综合食品集团

　　凤祥股份(09977.HK)已建立严格及全面的食品安全卫生体系及质量控制系统，以确保鸡肉制品的品质。公司致力于确保(i)所生产的鸡肉制品；及(ii)采购的用以生产饲料、父母代种鸡苗、种蛋及鸡肉制品的原材料的安全及品质方面达到高标准。公司已获得（其中包括）：(i) ISO22000（食品安全）认证；及(ii) ISO9001（质量）认证。

　　公司向日本、马来西亚、欧洲联盟、韩国、蒙古及新加坡出口的鸡肉制品，该等国家对食品质量及安全有严格要求。公司一直维持对该等国家的稳定供应，这进一步证明凤祥股份(09977.HK)鸡肉制品的安全性及质量。

　　凭借丰富的全球出口经验，凤祥股份(09977.HK)已融合创新出一套可容纳日本、欧盟等国家和地区进口质检标准的食品安全解决方案。凤祥股份(09977.HK)的食品质量安全监管体系覆盖了种鸡、饲料、养殖、防疫、检测、物流等产品出厂的6大环节，实现了对产业链流程的全程管控。在该系统管理下，凤祥股份(09977.HK)的鸡只养殖实现了0激素使用，并通过了BRC、HACCP、ISO9001等3大国际顶级管理体系认证。凤祥股份自主创新的食品安全监测系统，应用了大数据和人工智能技术，24小时实时反馈一线数据。尤其是在养殖环节，该系统可以实现根据24节气调整鸡舍的温度、湿度、通风、负压、制冷等数据。

　　因此，公司被选定为“国家队运动员备战保障产品”。2018年，凤祥股份多系列产品凭借领先的安全和营养品质，以100%的合格率通过了国家体育总局训练局的严苛检验，被选定为国家队运动员备战保障产品，在各大赛事中，为我国运动员提供营养支持。凤祥股份也成为目前唯一一家为训练局国家队运动员提供生熟鸡肉制品的企业。

　　多年来，凤祥股份(09977.HK)不断地从日本、美国、欧洲等国家和地区引进世界一流的现代化生产线。荷兰Stork的自动化宰杀生产线、美国JBT的速冻设备、德国GEA的蒸烤设备、美国Formax及日本石田的熟食加工设备等国际上最先进的生产加工设备，都被应用在凤祥股份(09977.HK)的加工工厂之中。

　　凤祥股份(09977.HK)更是我国首家在日本东京设立研发中心的肉制品企业。2018年7月，公司的东京研发中心正式升级为凤祥股份亚洲研发中心。至此，凤祥股份正式确立了以亚洲研发中心为核心的“东京+上海+山东”三地联动的凤祥股份研发体系。

　　经过近三十年的发展，如今的凤祥股份(09977.HK)“翅膀真的变硬了”。在资本市场对消费股的万分宠爱下，在行业机遇爆发下，凤祥股份(09977.HK)很可能“展翅高飞”，迎来戴维斯双击。让我们拭目以待？！