小摩：特步国际给予增持评级 目标价12.5港元

　　小摩发布研究报告，予特步国际（01368）“增持”评级，目标价12.5港元，称公司将受惠于内地马拉松热潮，2019年启动多品牌战略，新收购的品牌如SAUCONY、 Merrell、K-Swiss、和PALLADIUM均有助提升产品由中价提至高档次。

　　报告表示，特步是国内第三大运动服公司，去年市占率约5%，仅次于安踏（02020）和李宁（02331），但公司定位为内地马拉运动用品专家，继2008-2020年赞助多项内地马拉松赛事后，公司已成为国内马拉松运动服的市场领导者，市占率超过10%，而安踏和李宁仅约5%。特步新收购的品牌将为公司带来协同效益，包括多品牌策略有助其租务协商，供应链基建也可以分享，而公司也可与SAUCONY在马拉松活动中联合推广。

　　报告还称，公司核心品牌正建立牵引力，其同店销售增速已由2015-17年的单位数字加快至2018-2019年超过10%，去年其业务表现展现韧性，预计品牌资产提升将成为其下一个股份催化剂。小摩预计，公司2021-23年品牌销售的复合年均增长率将达13%。