华泰证券：海丰国际维持买入评级 目标价43.6港元

　　华泰证券发布研究报告称，维持海丰国际（01308）“买入”评级，维持盈利预测，目标价43.6港元。

　　事件：公司公布1H21业绩：收入同比增长79.6%至13亿美元；净利润同比增长309.4%至4.86亿美元，创下历史新高，与公司业绩预增公告相符。公司宣派中期股息每股1港元，派息率为70.6%。

　　华泰证券主要观点如下：

　　中期业绩表现亮眼，集装箱运价有望维持高位

　　该行认为强劲的业绩主要受益于集装箱运输市场需求旺盛叠加疫情导致的船舶和集装箱短缺，运价大幅上涨。该行预计短期内供应链周转效率下降及港口拥堵问题较难缓解，下半年集装箱运价有望维持高位。

　　盈利能力出色的龙头企业

　　今年上半年，海丰国际完成集装箱运输量150万标准箱，同比增长29.4%，运输量增长主要得益于公司船队运力扩张和运营效率提升。强劲的集装箱运输市场推动公司平均运价同比上涨42.3%至770美元/标准箱。作为专注于亚洲区域市场的龙头航运公司，海丰国际盈利能力表现出色。

　　1H21公司净利润率达到36.4%，年化ROE达到72.7%，该行认为强劲的盈利表现主要得益于公司高效的运营管理能力和低成本扩张战略。海丰国际自2020年以来的大规模新造船投资不仅扩充了公司的运力，也使公司在船舶成本不断上涨的市场中得以锁定长期的成本优势。

　　随着四季度旺季临近，亚洲区域市场运价或将走强

　　不同于运价持续上涨的亚洲至美国和亚洲至欧洲市场，自6月以来亚洲区域内市场运价相对疲软，主要是由于亚洲区域的季节性需求疲软以及市场上船队运力有所增加。该行预计随着9月开始的旺季临近，区域市场运价将再次走强。该行对下半年集装箱运输市场前景持乐观观点，主因亚洲区域内需求强韧以及全球范围内疫情反复和部分港口爆发疫情等意外事件，该行认为短期内运力紧缺态势难以缓解。

　　供需结构向好对2021-2022年运价形成支撑

　　对于亚洲区域市场，Clarksons预测2021年/2022年集装箱运输需求同比增长6.2%/5.0%，超过供给增速2.9%/2.8%；该行认为供需结构向好将对2021-2022年运价形成支撑。该行的目标价43.6港元基于15.6x2021年预测PE（公司历史三年PE均值加1个标准差）。

　　风险提示：1）运价低于该行的预期；2）货量增长低于该行的预期；3）燃油价格和租船成本高于该行的预期。