交银国际:华润燃气维持买入评级 目标价55港元
摘要: 因天然气销量增长和综合服务销售额增长较好,华润燃气21年上半年净利润达到32.5亿港元,同比增35.6%,超出我们预期的12%。由于并购预算增加,管理层将21年资本支出计划从85亿港元上调至90亿-1
因天然气销量增长和综合服务销售额增长较好,华润燃气 21 年上半年净利润达到 32.5 亿港元,同比增 35.6%,超出我们预期的 12%。由于并购预算增加,管理层将 21 年资本支出计划从 85 亿港元上调至 90亿-105 亿港元。
我们预计并购步伐加快,因此 2021/22/23 年零售天然气量同比增长20.6%/18.0%/16.6%。由于供应紧张,预计售气毛差在 21 年下半年面临压力。
总体而言,我们估计,公司在 2021-23 年净利润复合年均增长率为12%,把基于 DCF 的目标价提升至 55.00 港元(前为 54.30 港元)。维持买入评级。