券商聚焦海通证券首予创科实业(00669)“优于大市”评级 予目标价区间92.05~102.28港元

　　海通证券发研报指，预计创科实业(00669)公司22-24年净利润分别为12.0、14.1、17.0亿美元，同比增长9%、18%、20%，当前收盘价对应22-23年市盈率为15、13倍。考虑到公司在电动工具领域的龙头地位，参考可比公司给予22年18~20倍市盈率估值，对应合理价值区间11.73~13.03美元，对应92.05~102.28港元（汇率：1美元=7.85港元），首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　考虑到公司上下财年收入分布较为均匀，预计2022年全年将维持今年上半年收入增速，电动工具收入增速为13%，地板护理及器具收入增速为-18%。根据欧睿数据显示，2020年电动工具市场规模为169亿美元，预计20-25年年均复合增长率为4.2%；2020年地板覆盖物市场规模为838亿美元，预计20-25年年均复合增长率为5.6%。考虑到创科作为头部公司，品牌和渠道势能强大，尤其在电动工具业务占据市场主导地位，预计公司增速快于行业，23-24年其电动工具业务收入增速分别为15%/15%，地板护理及器具业务收入增速分别为5%/10%。毛利率：考虑到公司的品牌优势以及产品结构优化，预计22-24年毛利率稳中有升分别为39.0%/39.1%/39.4%。